賽隆藥業(yè)業(yè)績變臉：下修后利潤由盈轉(zhuǎn)虧或被戴帽 五年四度修正業(yè)績?cè)獗O(jiān)管問詢
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近期，賽隆藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司2024年度扣非凈利潤預(yù)計(jì)虧損2200萬元至4200萬元，扣除后營業(yè)收入僅為2.3億至2.5億元。根據(jù)深交所規(guī)定，若年報(bào)披露后相關(guān)指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，其股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）?；厮輧蓚€(gè)月前，賽隆藥業(yè)還在2024年1月22日的業(yè)績預(yù)告中宣稱“預(yù)計(jì)歸母凈利潤盈利450萬元至650萬元”，并高調(diào)強(qiáng)調(diào)“控費(fèi)成效顯著”。
眼下，公司核心產(chǎn)品因國家集采價(jià)格暴跌，仿制藥深陷紅海競(jìng)爭(zhēng)，研發(fā)投入占比僅8.8%且管線中20項(xiàng)為仿制藥，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型乏力；公司跨界布局醫(yī)美與功能性飲品卻缺乏經(jīng)驗(yàn)與資金支撐，未來發(fā)展面臨較大不確定性。
四季度虧損額驟增 五年四度修正業(yè)績
2024年1月22日，賽隆藥業(yè)發(fā)布年度業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤450萬元至650萬元，扣非凈利潤420萬元至620萬元。公告中，公司將此歸功于“銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用的合理控制”，并宣稱“經(jīng)營效率顯著提升”。彼時(shí)，這一消息短暫提振了市場(chǎng)信心，股價(jià)在次日上漲2.3%。
然而，3月15日的修正公告中，公司業(yè)績變臉，歸母凈利潤從預(yù)盈轉(zhuǎn)為虧損2100萬元至4100萬元，扣非凈利潤虧損2200萬元至4200萬元。由于公司利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在披露2024年年度報(bào)告后，公司股票交易可能被深圳證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這一反轉(zhuǎn)，不僅讓公司股價(jià)單日暴跌9.8%，更引發(fā)深交所火速問詢，要求其說明“業(yè)績預(yù)告的審慎性及信息披露的合規(guī)性”。
對(duì)于業(yè)績“變臉”，賽隆藥業(yè)表示與年審會(huì)計(jì)師溝通后，基于“謹(jǐn)慎性原則”，對(duì)部分銷售收入不予確認(rèn)，預(yù)計(jì)減少收入3963.25萬元、毛利3395.71萬元。同時(shí)，公司對(duì)部分閑置固定資產(chǎn)補(bǔ)充計(jì)提減值準(zhǔn)備200萬元至450萬元。
表面看，這是會(huì)計(jì)處理的常規(guī)調(diào)整，但細(xì)究之下疑點(diǎn)重重。首先，賽隆藥業(yè)收入主要來源于藥品銷售業(yè)務(wù)，營收占比約95%。此類業(yè)務(wù)通常以“藥品交付并驗(yàn)收”為節(jié)點(diǎn)，收入確認(rèn)相對(duì)較為簡單。
而此次近4000萬元收入被“撤回”，撤回金額占公司總營收的比重超15%，其背后是否涉及經(jīng)銷商退貨、終端驗(yàn)收延遲甚至銷售造假？值得關(guān)注的是，2022年公司就曾因“1750萬元收入未達(dá)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)”而調(diào)減營收，此次問題再現(xiàn)，暴露出公司收入確認(rèn)政策執(zhí)行不嚴(yán)，銷售合同管理混亂等問題。
其次，2024年前三季度，賽隆藥業(yè)歸母凈虧損369.3萬元，虧損仍較為可控。然而，第四季度虧損陡增至1630萬元至3630萬元，占全年虧損額的81%-90%。其背后是否存在通過一次性計(jì)提減值、沖回收入，將歷史問題集中暴露，為來年業(yè)績“騰挪空間”？
事實(shí)上，結(jié)合既往情況來看，賽隆藥業(yè)業(yè)績修正早已成為基本操作。過去幾年間，公司頻繁修正業(yè)績。其中，2020年，公司首次修正業(yè)績，1750萬元收入因“未達(dá)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)”被剔除，歸母凈利潤從預(yù)告虧損5000萬元修正為實(shí)際虧損6722萬元。
2021年，公司800萬元收入被撤回，歸母凈利潤從虧損1500萬元修正為虧損2334萬元。2022年，公司歸母凈利潤從預(yù)虧1500萬元修正為實(shí)際虧損3731萬元，差異幅度達(dá)149%，觸發(fā)深交所監(jiān)管函。修正公告發(fā)布頻率之高、幅度之大令人咂舌，可見管理層始終未能建立有效的整改機(jī)制。
連年虧損創(chuàng)新轉(zhuǎn)型難見成效 跨界布局或?yàn)椤安〖眮y投醫(yī)”
從業(yè)績表現(xiàn)看，2020年-2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.67億元、-0.23億元、-0.37億元、0.1億元。其中，2023年賽隆藥業(yè)通過出售位于長沙的48套房產(chǎn)，獲得非經(jīng)常性損益1196萬元，勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，但扣非后仍處于虧損狀態(tài)。五年間，公司累計(jì)虧損超1.5億元。
持續(xù)虧損的原因主要在于公司核心產(chǎn)品納入國家集采價(jià)格驟降，而公司研發(fā)投入不足，創(chuàng)新乏力，難以在集采時(shí)代構(gòu)建起新的護(hù)城河。目前，賽隆藥業(yè)已有7個(gè)品種中標(biāo)國家集采，包括注射用奧美拉唑鈉（第七批國采）、阿加曲班注射液（第八批國采）、鹽酸艾司洛爾注射液（第十批國采）等。
其中，注射用奧美拉唑鈉中標(biāo)價(jià)0.56元/支，較集采前價(jià)格暴跌91.7%；阿加曲班注射液中標(biāo)價(jià)12.8元/支，降幅78%；鹽酸艾司洛爾注射液中標(biāo)價(jià)1.2元/支，僅為原價(jià)的5%。盡管中標(biāo)后銷量有所提升，但從結(jié)果來看，“以價(jià)換量”未能抵消利潤損失。
從產(chǎn)品矩陣看，集采對(duì)于賽隆藥業(yè)的影響或仍將持續(xù)。目前，公司17個(gè)制劑品種均為仿制藥，11個(gè)通過一致性評(píng)價(jià)的品種中，9個(gè)面臨10家以上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而核心產(chǎn)品如注射用替加環(huán)素、門冬氨酸鳥氨酸注射液等屬于市場(chǎng)成熟品種，缺乏技術(shù)壁壘，極易被替代。以注射用替加環(huán)素為例，原研藥來自輝瑞，國內(nèi)仿制企業(yè)超14家，包括豪森藥業(yè)、浙江海正等巨頭。賽隆藥業(yè)2023年該產(chǎn)品收入僅4300萬元，市場(chǎng)份額不足2%，在價(jià)格戰(zhàn)中難言議價(jià)能力。
研發(fā)創(chuàng)新層面，2023年公司研發(fā)費(fèi)用僅2752萬元，占總營收的8.8%，低于行業(yè)10%-15%的平均水平。結(jié)合管線來看，21項(xiàng)在研項(xiàng)目中，20項(xiàng)為仿制藥，僅1款改良型新藥。管理層在年報(bào)中宣稱“將堅(jiān)持仿制藥集采與創(chuàng)新藥研發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)”，但目前來看創(chuàng)新藥研發(fā)短期內(nèi)難見成效。
為尋求增長點(diǎn)，賽隆藥業(yè)近年跨界布局功能性飲品與醫(yī)美領(lǐng)域。然而，這些嘗試更像是“病急亂投醫(yī)”。首先，公司長期依賴醫(yī)院銷售，缺乏消費(fèi)品市場(chǎng)的營銷經(jīng)驗(yàn)，而醫(yī)美產(chǎn)品傳明酸成分早已身陷紅海，華熙生物、敷爾佳等巨頭占據(jù)絕對(duì)份額。
此外，跨界業(yè)務(wù)需投入研發(fā)、生產(chǎn)、渠道建設(shè)資金，可能進(jìn)一步拖累主業(yè)。而公司資金瀕臨枯竭，截至2024年三季度末，貨幣資金僅5845萬元，短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債已達(dá)1.44億元。同時(shí)，公司或?qū)⒈粚?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，因而無論是自由資金投入還是募資投入或均面臨挑戰(zhàn)。
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