一語道粕：供應(yīng)壓力VS成本支撐 市場呈現(xiàn)近弱遠強格局
卓創(chuàng)資訊豆粕市場高級分析師馬梓涵
【導(dǎo)語】4月中國對原產(chǎn)于美國的進口商品加征三輪關(guān)稅，市場情緒及成本擔憂雙重作用下，豆粕現(xiàn)貨價格波動加劇。隨著情緒褪去，近月豆粕市場將面臨巴西大豆集中到港導(dǎo)致的原料供應(yīng)寬松情況，卓創(chuàng)資訊預(yù)計豆粕價格或承壓運行。遠月則在新季美豆天氣升水及南美大豆升貼水價格走高預(yù)期下，或相對表現(xiàn)偏強。
中美貿(mào)易博弈加劇，豆粕價格波動放大
4月4日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告稱：對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。4月9日對原產(chǎn)于美國的所有進口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。4月11日由84%提高至125%。經(jīng)過此三輪對美加稅，疊加3月加征的10%關(guān)稅以及原有的3%關(guān)稅，中國進口美豆的關(guān)稅目前達到138%。此等水平的關(guān)稅條件下，美國輸華商品已無市場接受可能性，一度引發(fā)豆粕市場對遠月供應(yīng)存在缺口以及遠月大豆進口成本抬升的擔憂。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月11日，全國豆粕現(xiàn)貨均價為3266元/噸，較清明假期前一工作日上漲186元/噸。中美關(guān)稅政策變動，市場交易注入一定情緒升水，豆粕期、現(xiàn)貨價格波動明顯放大。但值得注意的是，隨著業(yè)者情緒的降溫，貿(mào)易博弈進一步升級對豆粕現(xiàn)貨價格的傳導(dǎo)程度有所減弱，當下的節(jié)點令市場關(guān)注點重回偏緊的現(xiàn)實基本面與即將大量到港的巴西大豆。
市場關(guān)注巴西大豆到港情況，近月供應(yīng)寬松預(yù)期較為一致
3月中旬以來，受原料銜接不暢及檢修的影響，上游企業(yè)開工跌至近年低位（除春節(jié)及國慶假期外）。且隨著上游豆粕庫存的消化，市場貨源供應(yīng)緊張問題愈發(fā)明顯，對豆粕現(xiàn)貨價格支撐力度增強。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月14日全國大豆壓榨企業(yè)平均開工負荷率為38.77%，較4月3日的低點25.28%提升13.49個百分點，但仍保持較低水平。隨著巴西大豆的持續(xù)到港、通關(guān)，原料供應(yīng)問題將逐步緩解，4月下旬后多數(shù)大豆壓榨企業(yè)將恢復(fù)正常生產(chǎn)，上游開工存在回升預(yù)期。此外根據(jù)市場買船、發(fā)船情況來看，卓創(chuàng)資訊預(yù)計4-6月中國大豆月均進口量高達1050萬噸，原料供應(yīng)端仍是近月豆粕市場的主要壓力來源，或?qū)Χ蛊蓛r格形成一定限制。
遠月成本存在抬升預(yù)期，市場交易題材豐富
三季度開始，市場焦點將更多轉(zhuǎn)移至新季美豆情況，不確定性較大。一是前期美國農(nóng)業(yè)部于2月展望論壇及3月種植意向報告中，新季美豆播種面積預(yù)測值分別為8400萬英畝及8349.5萬英畝，同比明顯下滑。在此基礎(chǔ)上，新季美豆對天氣將更為敏感，后期更容易注入天氣升水，從成本端利多國內(nèi)豆粕價格。二是中美貿(mào)易關(guān)系變動較大，目前的關(guān)稅水平使得國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)采購更多轉(zhuǎn)向南美大豆，利好南美大豆升貼水價格。綜合來看，遠月市場交易題材較多，豆粕價格存在支撐。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，本月全國豆粕遠月基差成交量為123.45萬噸，其中6-9月、7-9月基差合同占比較多，反映出需求端對后市接貨情緒的好轉(zhuǎn)。
綜上所述，中美關(guān)稅政策變動帶來的市場交易情緒逐步降溫，豆粕市場將重回基本面主導(dǎo)。卓創(chuàng)資訊預(yù)計短期在偏緊的供應(yīng)背景下豆粕價格存在一定支撐，4月下旬后原料供應(yīng)寬松或施壓豆粕現(xiàn)貨。遠月豆粕價格則在外盤及南美大豆升貼水價格提升預(yù)期下，或整體表現(xiàn)偏強，整體豆粕市場呈現(xiàn)近弱遠強局面。
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