鮑威爾“認錯”：舊框架不再適用，長期低利率時代已結(jié)束
來源：金十數(shù)據(jù)
“美聯(lián)儲傳聲筒”指出，即將到來的美聯(lián)儲利率制定框架改革不太可能影響當前決策，但“更長時間低利率”的時代可能已經(jīng)結(jié)束……
美聯(lián)儲主席鮑威爾周四表示，美聯(lián)儲正在調(diào)整其整體政策制定框架，以應(yīng)對2020年新冠疫情后通脹和利率前景的重大變化。
鮑威爾說，“自2020年以來經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了顯著變化，我們的審查將反映我們對這些變化的評估?！?/p>
“美聯(lián)儲傳聲筒”、華爾街日報記者Nick Timiraos指出，美聯(lián)儲五年前就采用了現(xiàn)行的框架，并在今年開始審查該框架，這一審查不太可能影響美聯(lián)儲目前設(shè)定利率的方式。
鮑威爾此前表示，美聯(lián)儲可能到8月或9月完成這一過程并公布結(jié)果。會上，官員們將聽取領(lǐng)先政策理論家關(guān)于他們可能應(yīng)對框架和溝通工具做出的改變的意見。
鮑威爾暗示，2020年新冠疫情后出現(xiàn)的更高的經(jīng)通脹調(diào)整后的利率（即“實際利率”）可能使美聯(lián)儲現(xiàn)行框架的某些要素變得不再適用。
他表示：“這反映出未來通脹可能比2010年代危機間期更具波動性的可能性，我們可能正在進入一個供給沖擊更頻繁、潛在更持久的時期——這對經(jīng)濟和美聯(lián)儲來說是一個困難的挑戰(zhàn)?！?/p>
美聯(lián)儲每六到八周開會投票決定利率變化并發(fā)布政策聲明?？蚣軐彶閭?cè)重于一份單獨的文件，該文件概述了美聯(lián)儲設(shè)定利率的方法，通常每年1月重新發(fā)布。
Timiraos指出，美聯(lián)儲于2012年正式確定了2%的通脹目標，但2007年至2009年衰退后出現(xiàn)的極低的全球利率環(huán)境使官員們開始擔憂：由于利率更頻繁地接近零，美聯(lián)儲可能缺乏在經(jīng)濟下行后刺激增長的能力。
結(jié)果，美聯(lián)儲面臨更廣泛的情景，在這些情景下，通過加息來減緩經(jīng)濟比通過降息來刺激經(jīng)濟更容易。六年前，美聯(lián)儲開始了持續(xù)一年的努力，即首次“框架審查”，以考慮能夠解釋這種不對稱性的變化。
鮑威爾帶領(lǐng)同事們于2020年采用了新框架，做出了一項看似微小但重要的改變。當時即使在歷史低利率下，通脹也一直低于美聯(lián)儲2%的目標。于是官員們同意了一項“補償”策略：他們將利率維持在比廣泛使用的模型可能建議的更低的水平，允許通脹適度高于2%的目標。官員們同意每五年重新審視一次框架。
鮑威爾周四表示，在他們上周的會議上，官員們認為他們應(yīng)該修訂這種所謂的平均通脹目標制。
2021年新冠疫情后的經(jīng)濟重啟使得美聯(lián)儲2020年定下的框架“崩塌”。2021年11月，美國通脹達到6%，這種由強勁需求和混亂供應(yīng)鏈導(dǎo)致的通脹“超調(diào)”是官員們一年前采用該框架時并未考慮到的。
鮑威爾周四表示：“有意適度超調(diào)的想法與我們的政策討論無關(guān)，一直到今天都是如此?！?/p>
Timiraos認為，當前的審查代表著美聯(lián)儲試圖處理2020年方法的不足——具體來說，它對廣泛的經(jīng)濟結(jié)果缺乏彈性，無論當時這些結(jié)果看起來多么不可能。
但審查可能會保留美聯(lián)儲框架背后的核心思想，包括2%的通脹目標，以及確保公眾相信美聯(lián)儲將保持低而穩(wěn)定通脹的關(guān)鍵作用。官員們認為這些通脹預(yù)期是自我實現(xiàn)的，并在促使過去兩年通脹下降而失業(yè)率沒有大幅上升方面發(fā)揮了重要作用。
鮑威爾表示，“如果公眾不相信通脹率會回落到疫情爆發(fā)前的水平，就不可能在失業(yè)率不飆升的情況下實現(xiàn)通脹率近期的下降。 ”
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