【白糖周報】中東局勢緊張推漲油價 關注巴西制糖比
來源：CFC商品策略研究
作者 | 中信建投期貨研究發(fā)展部 陳家誼
研究助理 | 中信建投期貨研究發(fā)展部 郝鴻飛
本報告完成時間 ?| 2025年6月14日
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CovrigAnalytics預計2025/26榨季全球食糖市場供應過剩420萬噸，還預計2025/26榨季全球食糖總產量將增長3.7%至1.948億噸，而需求預計僅增長0.8%至1.906億噸。糖協數據，截至5月底我國本制糖期食糖生產已全部結束，共生產食糖1116.21萬噸，同比上年度增產119.89萬噸。前期源于糖漿預拌粉暫停進口以及廣西干旱使得內糖走勢偏強，但風味糖漿進口數量大增，再次激發(fā)市場對糖漿預拌粉的警惕。同時廣西降雨增多，新榨季廣西糖產量仍然可以期待，進而多頭支撐減弱。
國內制糖期結束，供應端的增量主要體現在進口方面，因此內外糖價聯動有所加強。隨著海外原糖價格的進一步下跌，配額外進口利潤窗口已然打開，伴隨進口許可證下發(fā)提速，進口端的供應壓力逐漸增強，預計7月左右進口到港數量將有所增加。若到港節(jié)奏平緩則產業(yè)挺價意愿偏強，但若到港集中，企業(yè)庫存壓力集中體現，則有可能帶來降價促銷。因此未來兩個月原糖到港節(jié)奏是關鍵的觀察角度。海外方面，以色列與伊朗關系緊張，抬升原油價格，進而生物燃料乙醇性價比有望提高，巴西未來有可能增加乙醇生產，食糖供應壓力或有所減弱，國際食糖價格跌勢或有所放緩。同時，因我國食糖受進口配額等政策托底，對糖價也無需過分擔憂。
策略推薦：短期中性偏空運行，重點關注原糖到港節(jié)奏以及原油價格。
分析師：陳家誼
期貨交易咨詢從業(yè)信息：Z0019860
聯系人：郝鴻飛
期貨從業(yè)信息：F03129492
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