對(duì)期權(quán)交易者而言似曾相識(shí)：市場(chǎng)在關(guān)稅日臨近之際趨于平靜

快訊 2025年07月07日 04:30 1 admin

　　在唐納德?特朗普總統(tǒng) 7 月 9 日關(guān)裞最后期限臨近的日子里，股票投資者仿佛重現(xiàn) “解放日” 的記憶，幾乎未表現(xiàn)出擔(dān)憂。

　　摩根士丹利資本國(guó)際全球指數(shù)上周創(chuàng)下峰值，而從美國(guó)到歐洲及香港的波動(dòng)率預(yù)期指標(biāo)已較 4 月高點(diǎn)下降逾一半。

　　與此同時(shí)，高盛集團(tuán) prime 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)匯編的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金對(duì)美國(guó)金融股的凈買入量升至近十年來最高水平。西班牙對(duì)外銀行策略師米哈里斯?奧尼西弗魯在上周的一份報(bào)告中寫道，大型投機(jī)者并未像近幾個(gè)月那樣平倉(cāng)空頭，反而似乎在追漲。

　　“揮之不去的悲觀情緒讓許多市場(chǎng)參與者落后了，” 奧尼西弗魯表示。

　　自 4 月特朗普 “解放日” 引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)以來，股市經(jīng)受住了包括中東沖突和持續(xù)的關(guān)裞不確定性等事件的考驗(yàn)，這讓投資者對(duì)自身快速?gòu)?fù)蘇的能力更有信心。近期科技股上漲以及好于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)推動(dòng)標(biāo)普 500 指數(shù)在周四創(chuàng)下新高，而即便特朗普表示其政府將開始通知各國(guó)擬征收高達(dá) 70% 的關(guān)裞，亞洲和歐洲股市在周五仍保持穩(wěn)定。

對(duì)期權(quán)交易者而言似曾相識(shí)：市場(chǎng)在關(guān)稅日臨近之際趨于平靜

　　多位策略師上周指出，期權(quán)市場(chǎng)存在自滿情緒。法國(guó)巴黎銀行 Markets 360 的貝內(nèi)迪克特?洛在一則消息中稱，交易員預(yù)計(jì) 7 月 9 日關(guān)裞 deadline 當(dāng)天，歐元斯托克 50 指數(shù)的波動(dòng)幅度略超 1%，而在波動(dòng)率曲線趨陡后，買入短期合約并積極調(diào)整標(biāo)的頭寸以從市場(chǎng)波動(dòng)中獲利的長(zhǎng)期 gamma 交易變得更具吸引力。

　　今年 4 月，“解放日” 后隱含波動(dòng)率和實(shí)際波動(dòng)率飆升，類似的 gamma 交易帶來了豐厚利潤(rùn)。美國(guó)銀行策略師當(dāng)時(shí)建議持有德國(guó) DAX 指數(shù)的 “廉價(jià) gamma”，如今他們看好歐元斯托克 50 指數(shù)的同一頭寸。此外，洛指出其公司的衍生品策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)此次不會(huì)出現(xiàn)類似結(jié)果。

　　4 月 2 日后的壓力時(shí)期，美國(guó)股市波動(dòng)率相對(duì)歐洲保持溢價(jià)

　　VIX 與 VStoxx 之間的通用首月期貨價(jià)差

對(duì)期權(quán)交易者而言似曾相識(shí)：市場(chǎng)在關(guān)稅日臨近之際趨于平靜

　　盡管有人建議，鑒于特朗普政府引發(fā)的劇烈市場(chǎng)波動(dòng)，可采取跨市場(chǎng)波動(dòng)率策略，但近年來這類價(jià)差交易有所減少，原因是曾推動(dòng)大部分交易量的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品流動(dòng)下降。隨著關(guān)裞相關(guān)說法不斷變化，試圖把握其對(duì)跨市場(chǎng)波動(dòng)率的影響也變得越來越困難。