楊德龍：下半年外部不確定性因素減少 繼續(xù)看好A股和港股后市行情
近期，特朗普再次宣布對多國加征關稅，但其對市場的邊際影響正在逐步減弱。盡管美股一度出現(xiàn)大跌，A股和港股卻逆勢上漲。上證指數(shù)突破3500點整數(shù)關口，創(chuàng)下年內新高；滬深兩市總市值也突破100萬億元人民幣大關，創(chuàng)下歷史新高。市場的賺錢效應相比上半年明顯改善，下半年市場開局良好，此前預期的“新發(fā)行行情”愈發(fā)清晰。
然而，特朗普的加征關稅行為不利于全球貿易，同時也給他在美國國內帶來了巨大壓力。美聯(lián)儲降息時間一再推遲，主要是擔心美國物價再次上漲，通脹預期再起，而控制通脹是美聯(lián)儲的主要貨幣政策目標。此次特朗普對中國加征關稅，可能會引發(fā)相關國家的反制，對美國出口形成負面影響。如果加征關稅涉及生活必需品，這些商品具有需求剛性，最終可能由美國消費者承擔，從而直接推高美國物價。這可能導致美聯(lián)儲進一步推遲降息。此前市場預期美聯(lián)儲將在9月進行首次降息，但目前來看，可能推遲到12月，即年底再降息。美聯(lián)儲持續(xù)推遲降息，對美國經(jīng)濟也會產生負面影響。美國一季度經(jīng)濟已出現(xiàn)負增長，如果二季度和三季度繼續(xù)負增長，特朗普將面臨更大壓力。
最近，特朗普推動美國參議院和眾議院通過了《大而美》法案。該法案的本質是大幅降低富人的稅率，同時削減失業(yè)救濟和窮人福利。這一法案被部分美國人士批評為“小而丑”法案，引發(fā)了巨大爭議。特朗普的親密盟友馬斯克已公開反對特朗普的這一決定，并宣布成立“美國黨”。盡管歷史上第三黨選票占有率不高，但考慮到馬斯克強大的經(jīng)濟實力（曾是世界首富，個人資產達2400億美元），以及其旗下九家公司（包括特斯拉）創(chuàng)造的數(shù)十萬就業(yè)崗位，不能低估他在美國選民中的號召力。這甚至可能對美國明年的中期選舉產生較大影響，未來馬斯克競選美國總統(tǒng)也并非不可能。這對特朗普來說是無法接受的，特朗普甚至宣稱要將馬斯克驅逐出境。
特朗普近期加征關稅，很大程度上是希望盡快結束關稅爭端，讓全球貿易逐步恢復正常。美國即將進入圣誕節(jié)采購季，圣誕節(jié)對美國人的重視程度堪比春節(jié)。如果中美近期不能達成一致，繼續(xù)維持較高關稅，美國圣誕節(jié)相關產品的價格可能大幅上漲，這將給民眾對特朗普施加更大壓力。因此，特朗普希望盡快與包括中國在內的主要貿易伙伴達成貿易協(xié)定，并透露未來可能會帶企業(yè)家團訪華。如果這一計劃成型，將大大緩解中美貿易爭端，推動中美貿易正常化，這符合中美雙方利益。中美作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，通過談判達成一致，推動貿易正?；?，不僅造福兩國人民，也將惠及全球，有利于全球經(jīng)濟復蘇。
盡管特朗普尚未完全結束貿易爭端，但對A股和港股的影響已非常小。近期A股和港股逆勢上漲，反映出資本對美國資產的不信任，資金從美國流出，進入A股和港股尋找機會。這一趨勢在下半年可能會愈發(fā)明顯。投資者應保持信心和耐心，市場已逐步確立上漲勢頭。這輪“慢牛”行情可能會持續(xù)較長時間，甚至可能延續(xù)兩三年。在慢牛行情中，投資者有更多時間沉下心來研究，選擇優(yōu)質行業(yè)、公司和基金，獲取良好回報。與快牛和瘋牛行情相比，慢牛長牛行情更有利于投資者賺錢。2015年的大牛市中，許多投資者在上半年盲目加杠桿，結果在下半年大跌時遭受重大損失?？鞚q快跌的行情不利于投資者賺錢，反而小步慢走的慢牛行情，板塊之間出現(xiàn)輪動，市場賺錢效應可能會更好。
近期國際局勢對A股和港股市場走強較為有利。市場行情逐步走強，市場信心得到提振。上證指數(shù)突破3500點，確立了上行走勢，未來可能會帶來更多機會。有專家認為，4000點可能是A股市場的一個優(yōu)勢起點。從估值來看，當前滬深300指數(shù)的平均市盈率約為12倍，而歷史平均市盈率約為15~18倍。如果滬深300指數(shù)回升到歷史平均估值，對應的上證指數(shù)將回到4000點以上。市場突破3500點，說明行情可能會進一步走牛，下半年行情啟動將帶來更多賺錢效應。
今年的行情呈現(xiàn)出“啞鈴型”特征：一方面，成長股如科技、芯片半導體、人工智能、創(chuàng)新藥等表現(xiàn)強勁，形成很強的賺錢效應；另一方面，追求穩(wěn)定回報的投資者青睞銀行、電力、煤炭等低估值高股息板塊，這些板塊分紅穩(wěn)定，現(xiàn)金分紅率高達5%左右，甚至更高，對投資者具有吸引力。下半年市場行情可能會進一步擴散，除了成長股和低估值高股息板塊之外，傳統(tǒng)白馬股也有估值修復的機會。
從政策面來看，國家對資本市場的重視程度前所未有。中央多次提出要穩(wěn)住樓市、股市，推動資本市場持續(xù)活躍。繁榮的資本市場是拉動消費、提振經(jīng)濟增速的重要手段。資本市場走強將形成多贏局面：投資者在股票和基金上賺到錢，增強消費能力和信心；科技創(chuàng)新企業(yè)通過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等資本市場獲得寶貴資金；上市公司在市場行情上漲后，通過增發(fā)融資獲得更好資本。推動資本市場走強已成為社會共識。社會各方應珍惜當前良好開局，呵護這輪慢牛行情，讓其成為未來兩三年的主打行情，吸引更多場外資金入場。
目前，大量居民儲蓄在銀行賬戶中，過去四年增加了近60萬億元，居民存款已突破160萬億元大關。推動居民存款向資本市場轉移，哪怕轉移出二三十萬億元，也將對未來兩三年的行情形成巨大支撐，形成多贏局面。這將為科技創(chuàng)新企業(yè)提供發(fā)展機會，在第四次科技革命中立于不敗之地。無論從國家戰(zhàn)略還是居民財富增長來看，推動市場出現(xiàn)牛市行情都是有利的。投資者應保持信心和耐心，抓住下半年機會，在資本市場獲得良好投資回報。
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