恩捷股份上半年預(yù)虧近億元，實控人涉高質(zhì)押風(fēng)險

快訊 2025年07月11日 03:00 1 admin

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　　來源：國際金融報

　　7月9日晚間，鋰電隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）公布2025年上半年業(yè)績預(yù)告：預(yù)計歸母凈利潤虧損8265萬元至1.07億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

　　虧損壓力之外，恩捷股份還面臨大股東長期高比例質(zhì)押公司股權(quán)的風(fēng)險，其中多筆質(zhì)押股權(quán)已接近平倉價格或預(yù)警價格。

　　7月10日，恩捷股份收跌0.35%，每股報28.79元，總市值279.12億元。

恩捷股份上半年預(yù)虧近億元，實控人涉高質(zhì)押風(fēng)險

　　上半年繼續(xù)虧損

　　恩捷股份成立于2006年，2016年在深交所上市。公司原名為創(chuàng)新股份，早期主業(yè)為包裝裝潢及印刷品業(yè)，2018年通過完成對上海恩捷的資產(chǎn)重組正式進(jìn)軍鋰電隔膜賽道。主營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換令恩捷股份業(yè)績迅速抬升，其歸母凈利潤于2022年達(dá)到40億元的歷史高點。

　　恩捷股份現(xiàn)已成為全球出貨量最大的鋰離子電池隔膜供應(yīng)商，市場份額也居全球之首。2024年，恩捷股份鋰電池隔離膜實現(xiàn)營收82.55億元，占該年度總營收的81.22%。

　　但伴隨鋰電池隔膜行業(yè)近年來產(chǎn)能供給集中釋放，行業(yè)競爭日趨激烈，進(jìn)而導(dǎo)致隔膜產(chǎn)品價格下行，整個行業(yè)盈利承壓。恩捷股份也于去年陷入虧損，歸母凈利潤暴跌122.02%至-5.56億元。

　　進(jìn)入2025年，恩捷股份仍未扭轉(zhuǎn)虧損局面。

　　該公司解釋稱，本期業(yè)績出現(xiàn)虧損的主要原因在于以下幾點。一是由于報告期內(nèi)主要產(chǎn)品鋰電池隔離膜的毛利率比上年同期有所下滑，且公司鋁塑膜、干法鋰電池隔離膜及部分前瞻性布局的業(yè)務(wù)板塊暫處于虧損狀態(tài)。追溯來看，恩捷股份鋰電池隔離膜去年毛利率已同比減少32.44%至7.39%。

　　二是公司正在加快推進(jìn)濕法鋰電池隔膜產(chǎn)品各海外生產(chǎn)基地的建設(shè)布局，海外公司的運營費用短期內(nèi)對業(yè)績造成一定壓力。

　　據(jù)悉，恩捷股份去年剛完成了匈牙利鋰電池隔離膜一期項目的建設(shè)，并啟動了美國鋰電池涂覆隔膜工廠項目建設(shè)，美國項目規(guī)劃產(chǎn)能約7億平方米涂布膜。此外，公司還公告了匈牙利二期項目和馬來西亞項目，分別規(guī)劃約8億平方米隔膜產(chǎn)能和約10億平方米隔膜，這兩個項目合計投資額折合人民幣超過50億元。

　　三是基于謹(jǐn)慎性原則，公司擬對部分存貨計提減值準(zhǔn)備，最終金額尚在核定中，該計提將減少當(dāng)期利潤。

　　褪去行業(yè)上行的光環(huán)，身處重資產(chǎn)行業(yè)的恩捷股份一直背負(fù)著較大的資金壓力。上市至今，恩捷股份已直接融資近200億元，但公司目前仍面臨不小的資金缺口。

　　截至2025年一季度，恩捷股份短期借款為86.78億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債13.97億元，流動負(fù)債132.29億元，長期借款58.77億元，而同期公司貨幣資金僅28.44億元。

　　6月16日，恩捷股份披露稱，公司擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行總額不超過10億元的銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，以滿足公司快速發(fā)展對資金的需求。

　　實控人高比例質(zhì)押

　　除了業(yè)績下滑問題，市場始終關(guān)注恩捷股份實控人動向。

　　李曉明家族是上市公司實控人，家族成員具體包括李曉明（Paul Xiaoming Lee）、李雪（Sherry Lee）、李曉華、李陽（Jerry Yang Li），馬燕（Yan Ma）、惠雁陽（Yanyang Hui）。

　　值得注意的是，上述六人中，除李曉華均為美國國籍，李曉華擁有境外永居權(quán)。

　　由于實控人身份特殊，2024年2月曾一度網(wǎng)傳李曉明家族套現(xiàn)后移民美國，恩捷股份當(dāng)時在互動平臺上進(jìn)行了否認(rèn)，并作出澄清回復(fù)。

恩捷股份上半年預(yù)虧近億元，實控人涉高質(zhì)押風(fēng)險

　　但2024年7月，恩捷股份實際控制人及其一致行動人合益投資因超比例違規(guī)減持股份被監(jiān)管警示。

　　另外，拉長時間線來看，李曉明家族自2019年開始頻繁對所持股份進(jìn)行質(zhì)押與解除質(zhì)押，質(zhì)押理由多為資金需求。

　　截至2025年6月20日，李曉明家族合計持股比例達(dá)到41.75%，其中49.28%已被質(zhì)押，占上市公司總股本的20.57%。

　　據(jù)恩捷股份披露，李曉明家族未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計數(shù)量為2943.87萬股，占其所持股份比例為7.27%，占公司總股本比例為3.04%，對應(yīng)融資余額為3.13億元；未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計數(shù)量為1.65億股，占其所持股份比例為40.88%，占公司總股本比例為17.06%，對應(yīng)融資余額為21.28億元。

　　恩捷股份還強(qiáng)調(diào)，上述股東資信狀況良好，具備良好的資金償還能力，其質(zhì)押的股份目前不存在平倉風(fēng)險，質(zhì)押風(fēng)險可控。若出現(xiàn)平倉風(fēng)險，相關(guān)股東將采取補(bǔ)充質(zhì)押、提前購回被質(zhì)押股份等措施應(yīng)對風(fēng)險。

　　但事實上，以7月10日收盤價28.79元/股測算，已有多筆質(zhì)押股份觸及預(yù)警價格或平倉價格。

　　以合益投資于2023年4月17日質(zhì)押的1140萬股股份為例，其質(zhì)押成本為110.11元/股，預(yù)警價格和平倉價格分別為66.07元/股、57.26元/股。該筆股權(quán)質(zhì)押已延期至2026年4月17日。

恩捷股份上半年預(yù)虧近億元，實控人涉高質(zhì)押風(fēng)險