近年來，中國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)生了諸多結(jié)構(gòu)性變化，這些變化影響著投資者的選擇和收益，也關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展走向。

　　本文從基金市場(chǎng)規(guī)模和產(chǎn)品種類等多個(gè)角度觀察基金市場(chǎng)近十年的轉(zhuǎn)變，探討其背后的驅(qū)動(dòng)因素及未來趨勢(shì)。

　　基金市場(chǎng)規(guī)模和覆蓋廣度顯著提升

　　過去十年，中國(guó)公募基金市場(chǎng)經(jīng)歷了從“量的擴(kuò)張”到“質(zhì)的提升”的深刻轉(zhuǎn)變，成為居民財(cái)富管理和資本市場(chǎng)的重要組成。數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)公募基金市場(chǎng)資產(chǎn)凈值為4.45萬億元，基金數(shù)量不到1900只。彼時(shí)，市場(chǎng)產(chǎn)品類型相對(duì)單一，以股票型、混合型和貨幣市場(chǎng)型基金為主，投資策略也較為同質(zhì)化。

　　隨著資本市場(chǎng)改革深化、監(jiān)管制度完善以及居民財(cái)富管理需求升級(jí)，公募基金行業(yè)迎來了全方位的發(fā)展機(jī)遇。到2024年，資產(chǎn)凈值逾32萬億元，基金數(shù)量增長(zhǎng)至1.24萬只，相比十年前資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)6.26倍，基金數(shù)量增長(zhǎng)5.5倍。截至今年6月30日，基金數(shù)量進(jìn)一步增至1.29萬只，資產(chǎn)凈值維持在32萬億元以上，顯示出市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)容與穩(wěn)定發(fā)展。

　　規(guī)模大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，公募基金的產(chǎn)品類型不斷豐富，涵蓋了ETF、REITs、FOF、另類投資等多個(gè)創(chuàng)新品種，其中FOF、REITs經(jīng)歷了從無到有的過程，另類投資基金、QDII基金則逐漸由小發(fā)展壯大。以投資于境外市場(chǎng)的QDII基金為例，2014年該類基金數(shù)量不到90只，基金資產(chǎn)凈值不到500億元，到2024年此類基金數(shù)量增長(zhǎng)到300只以上，基金資產(chǎn)凈值突破5300億元。

　　公募基金的投資策略也日益多元化和專業(yè)化，ETF從寬基擴(kuò)展到行業(yè)、主題，量化策略從單一對(duì)沖擴(kuò)展到CTA、期權(quán)等多元工具，QDII基金覆蓋美股、港股、商品市場(chǎng)等。這一系列變化不僅體現(xiàn)了公募基金市場(chǎng)體量的躍升，更反映了行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研能力、風(fēng)控體系和投資者服務(wù)等方面的進(jìn)步，標(biāo)志著中國(guó)公募基金市場(chǎng)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

　　德邦基金在接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)表示，基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素可能包括居民財(cái)富增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)改革深化、投資渠道多元化需求增加、投資者教育普及等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民財(cái)富不斷積累，理財(cái)意識(shí)也日益提升，對(duì)資產(chǎn)保值增值的需求愈發(fā)強(qiáng)烈，基金作為一種多樣化的投資工具，自然受到廣大投資者的青睞。同時(shí)，政策層面積極鼓勵(lì)居民財(cái)富向資本市場(chǎng)配置，例如推動(dòng)養(yǎng)老金入市等舉措，為基金市場(chǎng)帶來了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源。對(duì)于A股市場(chǎng)而言，公募基金規(guī)模的增長(zhǎng)有助于提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性和有效性。

　　穩(wěn)健配置需求高漲 債券型基金加速擴(kuò)張

　　數(shù)據(jù)顯示，不同類型基金在份額和資產(chǎn)凈值方面都有不同程度的增長(zhǎng)。按投資范疇分類，截至2024年末，股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場(chǎng)型基金的基金份額相比十年前增長(zhǎng)明顯。其中基金份額增長(zhǎng)最高的是貨幣市場(chǎng)型基金，2014年末該類基金份額為2.18萬億份，2024年末達(dá)到13.61萬億份，十年間增長(zhǎng)11.42萬億份。緊隨其后的是債券型基金份額，十年間增長(zhǎng)9.17萬億份。

　　貨幣市場(chǎng)型基金、債券型基金均屬于固定收益類基金，過去十年這類基金份額呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，從2014年末占全部市場(chǎng)份額的近六成，上升至2024年末占比達(dá)到75%以上，十年間份額占比提升17.59個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，固定收益類基金的資產(chǎn)凈值也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2014年末貨幣市場(chǎng)型基金、債券型基金資產(chǎn)凈值分別為2.18萬億元、0.35萬億元，資產(chǎn)凈值合計(jì)占全部市場(chǎng)比例為56.97%。到2024年末，貨幣市場(chǎng)型基金、債券型基金的資產(chǎn)凈值均已達(dá)到10萬億元，資產(chǎn)凈值合計(jì)占全部市場(chǎng)比例為74.76%，相比十年前提升17.79個(gè)百分點(diǎn)。

　　從基金份額占比及基金資產(chǎn)凈值占比來看，2024年末與十年前相比，債券型基金是增長(zhǎng)最顯著的一類。數(shù)據(jù)顯示，2024年末債券型基金份額、資產(chǎn)凈值占比分別為31.42%、32.62%，相比十年前均提高24個(gè)百分點(diǎn)以上。債券型基金的快速擴(kuò)張，反映出市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健收益產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求。特別是在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，債券型基金成為投資者資產(chǎn)配置的重要選擇。

　　德邦基金認(rèn)為，過去十年市場(chǎng)利率波動(dòng)較大，債券型基金通過專業(yè)的投資管理，能夠在債券市場(chǎng)中獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益，從而吸引眾多投資者的關(guān)注。資管新規(guī)的實(shí)施打破了銀行理財(cái)?shù)氖找嫘蛣們额A(yù)期，而債券型基金同樣具備風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的特性，與轉(zhuǎn)型后的銀行理財(cái)在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上有相似之處，成為投資者資金的重要選擇之一。

　　長(zhǎng)江證券研究所首席策略分析師戴清接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)表示，債券型基金的這種變化主要有兩方面原因：

　　1．利率水平下行的催化。過去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、外部地緣沖突等不確定性增加，降低了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好；市場(chǎng)利率趨勢(shì)性下行，既提升了存量債券價(jià)格和債基收益的吸引力，也使債基相較存款和傳統(tǒng)理財(cái)?shù)氖找鎯?yōu)勢(shì)更突出。

　　2.2018年資管新規(guī)引發(fā)銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型。資管新規(guī)要求銀行理財(cái)打破剛兌、實(shí)行凈值化轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致大量偏好“保本”理財(cái)?shù)馁Y金外溢。而債券型基金以標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化運(yùn)作，與轉(zhuǎn)型后的中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)高度契合，成為承接這些資金的首要替代選擇。

　　被動(dòng)投資型基金崛起壯大

　　按投資風(fēng)格分類，主動(dòng)投資型基金長(zhǎng)期以來是市場(chǎng)的主流品種。回溯過去十年，不論是基金數(shù)量、基金份額、資產(chǎn)凈值，主動(dòng)投資型基金都占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。數(shù)據(jù)顯示，2014年末主動(dòng)投資型基金數(shù)量為1562只，數(shù)量占比為82.6%；基金份額為3.78萬億份，份額占比為89.73%；資產(chǎn)凈值為3.94萬億元，凈值占比為88.72%。2015年至2024年，主動(dòng)投資型基金份額、資產(chǎn)凈值占比均維持在83%以上，基金數(shù)量占比維持在78%以上。

　　從過往十年的變化來看，主動(dòng)投資型基金和被動(dòng)投資型基金呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2024年末主動(dòng)投資型基金數(shù)量占比達(dá)到78.92%，份額占比為84.73%，資產(chǎn)凈值占比為83.4%，均創(chuàng)十年來新低，與十年前相比，基金數(shù)量占比、份額占比、資產(chǎn)凈值占比分別下降3.68個(gè)百分點(diǎn)、5個(gè)百分點(diǎn)、5.32個(gè)百分點(diǎn)。

　　作為被動(dòng)投資型的重要代表，ETF的發(fā)展軌跡更直觀地展現(xiàn)了被動(dòng)投資的興起。2014年ETF數(shù)量?jī)H107只，份額為1218億份，資產(chǎn)凈值為2560億元，在市場(chǎng)中的數(shù)量占比為5.66%，份額占比為2.89%，凈值占比為5.76%。而到了2024年，ETF數(shù)量已增至1000只以上，份額增長(zhǎng)至2.65萬億份，資產(chǎn)凈值攀升至3.73萬億元。相比十年前，ETF數(shù)量占比、份額占比、資產(chǎn)凈值占比分別提升2.8個(gè)百分點(diǎn)、5.92個(gè)百分點(diǎn)、5.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　這種格局的轉(zhuǎn)變，背后是市場(chǎng)環(huán)境變化與投資者心態(tài)調(diào)整共同作用的結(jié)果。2015年股市大幅波動(dòng)后，投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知提升，部分資金轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)債券或貨幣基金，影響主動(dòng)權(quán)益基金勢(shì)頭；同時(shí)被動(dòng)投資理念普及，加之資本市場(chǎng)改革深化、市場(chǎng)有效性提高使主動(dòng)管理超額收益難度增加，而被動(dòng)產(chǎn)品成本低、透明度高，故而更受青睞。

　　投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化 機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速

　　公募基金市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)在過去十年間發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)變，呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化加速推進(jìn)、個(gè)人投資者占比穩(wěn)步下降且投資行為更趨理性的特征。從整體格局來看，2014年末公募基金投資者以個(gè)人為主，其持有基金凈值達(dá)3.04萬億元，占比68.93%；機(jī)構(gòu)投資者持有基金凈值為1.37萬億元，占比31.07%。到2024年末，這一結(jié)構(gòu)已發(fā)生明顯傾斜：機(jī)構(gòu)投資者持有基金凈值大幅增長(zhǎng)至15.75萬億元，占比提升至48.49%，個(gè)人投資者持有基金凈值占比則降至51.51%。近十年間機(jī)構(gòu)投資者持有的基金凈值占比提升超17個(gè)百分點(diǎn)，清晰展現(xiàn)出市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整。

　　這種機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)在不同基金類型中呈現(xiàn)出差異化特征，其中債券型基金的機(jī)構(gòu)化程度最高。2014年末債券型基金的機(jī)構(gòu)投資者占比已達(dá)53.08%，到2024年提升至82.46%。細(xì)分來看，中長(zhǎng)期純債型基金的機(jī)構(gòu)持有占比從53.28%飆升至92.2%，反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)穩(wěn)健收益類資產(chǎn)的持續(xù)青睞與強(qiáng)烈配置需求，也與機(jī)構(gòu)資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的嚴(yán)格要求相契合。

　　股票型基金的投資者結(jié)構(gòu)變化同樣值得關(guān)注，機(jī)構(gòu)投資者占比從2015年的31.59%躍升至2024年的56.05%。這一顯著提升不僅體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)資金對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的參與度加深，更折射出投資者群體的理性化演進(jìn)：部分個(gè)人投資者逐漸認(rèn)識(shí)到自身在專業(yè)知識(shí)、信息獲取和風(fēng)險(xiǎn)承受能力上的局限性，轉(zhuǎn)而選擇將資金委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)管理；而機(jī)構(gòu)投資者憑借其專業(yè)的投研能力、理性的決策體系和長(zhǎng)期的投資視角，在股票型基金投資中占據(jù)越來越重要的地位，這一轉(zhuǎn)變對(duì)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、引導(dǎo)價(jià)值投資理念具有積極意義。

　　基金持有人結(jié)構(gòu)的變化，源于投資者教育深化與市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化。近年來多方推動(dòng)投資者教育，助其理性看待市場(chǎng)波動(dòng)、摒棄短期行為；同時(shí)資本市場(chǎng)更規(guī)范，基金公司專業(yè)能力提升，筑牢投資者信任，使其決策更審慎成熟。

　　如何把握長(zhǎng)線基金投資機(jī)會(huì)？

　　過去十年來，哪些基金產(chǎn)品脫穎而出，收益率大幅跑贏大盤，成為投資者的長(zhǎng)線之選？據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月30日，共有逾400只基金（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)線基金”）2015年以來收益率達(dá)到100%以上。按投資類型二級(jí)分類，屬于偏股混合型基金、靈活配置型基金的數(shù)量靠前，均超過100只，這兩類基金數(shù)量合計(jì)占比超過七成。

　　按基金規(guī)模來看，資產(chǎn)凈值中等規(guī)模偏下的基金長(zhǎng)期表現(xiàn)更為優(yōu)異，規(guī)模過大可能導(dǎo)致操作難度上升，規(guī)模過小則可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，上述長(zhǎng)線基金2014年底資產(chǎn)凈值均值為10.65億元，其中超過八成資產(chǎn)凈值不足20億元。截至2025年6月30日，這些長(zhǎng)線基金的資產(chǎn)凈值均值為22.26億元，其中超七成資產(chǎn)凈值不到20億元。

　　2025年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》）旨在通過系統(tǒng)性改革，推動(dòng)行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。德邦基金指出，《方案》強(qiáng)調(diào)“重回報(bào)”而非單純追求規(guī)模擴(kuò)張，有助于促使基金管理公司更加注重業(yè)績(jī)表現(xiàn)和投資者利益保護(hù)，從而提升整個(gè)行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量。

　　戴清指出，《方案》對(duì)公募基金發(fā)展推動(dòng)顯著：一是浮動(dòng)費(fèi)率綁定業(yè)績(jī)的規(guī)定，能重塑行業(yè)價(jià)值鏈，使投資更重回報(bào)而非規(guī)模；二是全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核，3年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%，還引入“基金利潤(rùn)率”“盈利投資者占比”等指標(biāo)，可減少基金經(jīng)理短期行為，引導(dǎo)聚焦基本面與長(zhǎng)期價(jià)值。

　　“對(duì)A股而言，《方案》同樣有著較大影響”。戴清認(rèn)為，“一是市場(chǎng)穩(wěn)定性或顯著提升，公募基金投資更穩(wěn)定，頻繁調(diào)倉減少，資金漸向行業(yè)龍頭流動(dòng)；二是長(zhǎng)期資金入市優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)，如國(guó)有大型險(xiǎn)企每年新增保費(fèi)30%投資A股，年增資金數(shù)千億元，銀行等紅利資產(chǎn)受益，機(jī)構(gòu)投資者占比提升也將增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性?！?/p>

　　針對(duì)普通投資者，戴清建議，應(yīng)該重視基金經(jīng)理3年以上跑贏基準(zhǔn)的能力，選擇費(fèi)率透明且能長(zhǎng)期跑贏基準(zhǔn)的產(chǎn)品，投資策略可采用“低估值+產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”，配置銀行、保險(xiǎn)等高股息資產(chǎn)，同時(shí)布局AI科技等政策支持、有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。