興業(yè)銀行魯政委：“紅利時代”的四種“基石資產(chǎn)”
專題：2024資產(chǎn)管理年會
“2024資產(chǎn)管理年會”于2024年8月17日在上海舉辦。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委出席并演講。
魯政委指出，市場已經(jīng)進入“紅利時代”，這也標志著市場真正由青澀走向了成熟。
“我們在口語當中總是會講‘炒股票’，即使當我們關(guān)注紅利指數(shù)的時候，其實我們也是在關(guān)注紅利股票的漲幅，但是你卻忘了我們之所以把這一組股票挑出來，入手點其實是它的股息回報率，它的預(yù)期和可持續(xù)分紅的水平”，魯政委說。
他引述巴菲特的名句，“買股票就是買公司，我們只關(guān)心企業(yè)，股市在不在我們根本不放在心上”。
“比如現(xiàn)在股息回報率到5%、6%了，有些人覺得現(xiàn)在買進去以后如果股票再跌，那我不是虧了嗎？”，魯政委說，你品位一下巴菲特這句話，如果這個企業(yè)可以一直提供一個比較穩(wěn)定的盈利，即使股票跌了，對你來說你每年拿到的回報還是很穩(wěn)定的。
“套用在金融投資上，股票的漲跌對那個時點的你來說是一個浮虧”，魯政委以債券投資舉例，“如果你持有債券一直到期，中間不賣，那么中間時期，債券價格的任何變化和你無關(guān)，和你有關(guān)的只是它的票息，套用到股票上，就是它的股息回報率”。
魯政委還引入格雷厄姆在《聰明的投資者》中的分享提到，“再保守的人也應(yīng)該在自己的資產(chǎn)組合當中投入不少于25%比例的股票”?！案窭锥蚰氛f的這個很值得我們深思，我們現(xiàn)在即使一些長期的機構(gòu)投資者，他們的股票也未必配到了25%”。
“如果按市值更大而且分紅能力最強的規(guī)則挑20只股票，看這些公司基本上都集中在國計民生領(lǐng)域，國計民生很穩(wěn)定，公司很穩(wěn)定，公司的業(yè)務(wù)很穩(wěn)定。如果現(xiàn)在買，它的股息回報率你覺得能接受，在可以預(yù)見的將來是可以持續(xù)的”，魯政委說，正是因為它們集中在國計民生領(lǐng)域，所以可稱之為基石。“基石就是一個大廈的根基，它不張揚、惹眼，但很穩(wěn)重”。
魯政委說，高股息回報率的股票顯然是“紅利時代”的“基石資產(chǎn)”。
第二種“基石資產(chǎn)”則是和高股息回報率股票非常相似的公募REITs?！肮糝EITs最主要的一條是要求90%以上可供分配的金額強制用于現(xiàn)金分紅，意味著作為投資人你要做的工作就是去判斷這個公募REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)到底有沒有持續(xù)穩(wěn)定地現(xiàn)金流，有沒有持續(xù)穩(wěn)定地回報，如果有就買它”。
第三種“基石資產(chǎn)”是可轉(zhuǎn)債。
第四種“基石資產(chǎn)”是優(yōu)先股。魯政委引述《創(chuàng)業(yè)時代》的原話，“大多數(shù)風險投資都被設(shè)計成可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，如果初創(chuàng)公司成功，風險投資基金可以將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股”。
魯政委介紹，上述提到的優(yōu)先股沒有公司日常經(jīng)營的管理權(quán)，但是在分紅方案上具有一票否決權(quán)。“在普通股分紅之前，如果普通股有分紅，要優(yōu)先給優(yōu)先股分紅，優(yōu)先股每年有一個股息，相當于債券的利息”。
他強調(diào)，優(yōu)先股是支持科創(chuàng)企業(yè)非常好的工具。“現(xiàn)在投資人風險偏好比較低，這可以滿足投資人風險偏好低的需求——不想喪失本金，只要企業(yè)不死，我還想得到一些回報。你不賺錢的時候，可以不給利息，不還本金，幾年都沒關(guān)系。但是哪一天要給普通股分紅了，前面所有利息都要慢慢地還給我。這樣就意味著這個企業(yè)只要不死，將來發(fā)展成功了，收益是有保障的”。
魯政委說，優(yōu)先股是非常好的支持科創(chuàng)企業(yè)的工具，“尤其是現(xiàn)在投資人風險偏好不是很高的情況下，累積優(yōu)先股值得特別推廣”。
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