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弘元綠能虧損超預(yù)期全產(chǎn)業(yè)鏈布局受質(zhì)疑 470億激進(jìn)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)向供應(yīng)商和定增股東轉(zhuǎn)嫁

快訊 2024年09月14日 20:12 13 admin

專題：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，弘元綠能發(fā)布2024年中報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.12億元，同比下降44.08%，歸母凈利潤(rùn)-11.57億元，扣非后凈利潤(rùn)-9.61億元，相比去年同期10.17億元和8.46億元，均大幅轉(zhuǎn)虧。

　　值得注意的是，今年7月，弘元綠能在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，“預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-8億元到-11億元”，而實(shí)際虧損額超出了該預(yù)測(cè)區(qū)間。

　　近幾年，有“小隆基”之稱的弘元綠能持續(xù)擴(kuò)張，從工業(yè)硅到硅料、硅片，再到電池片、組件，在全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，然而研發(fā)投入?yún)s長(zhǎng)期低于隆基綠能，毛利率下滑幅度也明顯超過(guò)隆基，產(chǎn)品實(shí)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力備受質(zhì)疑。

　　除全產(chǎn)業(yè)鏈布局外，弘元綠能還在各個(gè)環(huán)節(jié)全面進(jìn)行產(chǎn)能逆勢(shì)擴(kuò)張，近兩年規(guī)劃投資額合計(jì)約470億。而與此同時(shí)，公司應(yīng)付款不斷攀升，目前已達(dá)到150億，上市5年多累計(jì)直接融資近百億，激進(jìn)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了供應(yīng)商和參與定增的股東身上。

　　實(shí)際上，弘元綠能目前股價(jià)比此前兩次定增價(jià)格分別低了50%和80%，上述風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始暴露。

　　毛利率降幅超隆基、研發(fā)投入不及隆基 全產(chǎn)業(yè)鏈布局實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力受質(zhì)疑

　　弘元綠能的前身是上機(jī)數(shù)控，從光伏切片設(shè)備行業(yè)起家，逐步涉足工業(yè)硅與晶硅、硅片、電池片、組件、新能源電站等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，素有“小隆基”之稱。不過(guò)，自去年以來(lái)，弘元綠能的經(jīng)營(yíng)遭遇到了重大挑戰(zhàn)。

　　今年上半年，弘元綠能營(yíng)業(yè)收入40.12億元，同比下降44 %，繼2023年同比下降46%后再次大幅下滑，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-11.57億元，扣非后凈利潤(rùn)-9.61億元，相比去年同期均大幅轉(zhuǎn)虧。

　　分季度來(lái)看，弘元綠能二季度營(yíng)業(yè)收入18.21億元，同比下降50.26%，環(huán)比下降16.88%，單季凈虧損達(dá)10.16億元，業(yè)績(jī)呈加速下滑之勢(shì)。

　　上半年，光伏多晶硅、硅片價(jià)格下跌超40%，電池、組件價(jià)格下跌超15%，行業(yè)盈利水平整體下降明顯，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍受到較大影響。不過(guò)，弘元綠能毛利率下滑幅度卻明顯超過(guò)隆基綠能，在行業(yè)下行期受到的沖擊似乎更大。

　　據(jù)介紹，弘元綠能以“硅料、硅片、電池、組件”全產(chǎn)業(yè)鏈、一體化戰(zhàn)略為主，打造業(yè)內(nèi)有競(jìng)爭(zhēng)力的成本優(yōu)勢(shì)。

　　年報(bào)中，弘元綠能也表示，公司高純晶硅產(chǎn)品致密率超90%，質(zhì)量達(dá)到電子一級(jí)，硅片端通過(guò)優(yōu)化N型硅棒機(jī)加工藝、晶棒電阻率拉晶工藝、提高硅片電阻率集中度，實(shí)現(xiàn)硅片在電池端的效率提升，電池端公司采用全新PECVD技術(shù)，產(chǎn)品效率、品質(zhì)均達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　然而，自2019年上市之后至2023年，無(wú)論是研發(fā)支出還是研發(fā)費(fèi)用率，弘元綠能均長(zhǎng)期低于隆基綠能。

　　毛利率下滑幅度明顯超過(guò)隆基綠能，研發(fā)支出和研發(fā)費(fèi)用率又長(zhǎng)期低于隆基，弘元綠能產(chǎn)品的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力備受質(zhì)疑。

　　兩年擬投資470億逆勢(shì)激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn) 已直接融資百億、應(yīng)付款150億

　　除全產(chǎn)業(yè)鏈布局外，弘元綠能還在各個(gè)環(huán)節(jié)全面進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　2022年2月，弘元綠能發(fā)布公告，擬在內(nèi)蒙古包頭市固陽(yáng)縣投資118億元，建設(shè)年產(chǎn)15萬(wàn)噸高純工業(yè)硅及10萬(wàn)噸高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　同年6月，公司宣布擬投資約148億元，建設(shè)年產(chǎn)40GW單晶硅拉晶及相關(guān)配套生產(chǎn)項(xiàng)目，其中一期建設(shè)20GW單晶硅產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)。

　　同年8月，公司再次公告，擬投資150億元，在徐州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)新能源產(chǎn)業(yè)園，包括年產(chǎn)25GW單晶硅切片及年產(chǎn)24GWN型高效晶硅電池生產(chǎn)項(xiàng)目。

　　今年4月，弘元綠能發(fā)布公告稱，擬在包頭市青山區(qū)投資建設(shè)16GW光伏電池項(xiàng)目，該項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期建設(shè)10GW光伏電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2025年投產(chǎn)，二期建設(shè)6GW光伏電池項(xiàng)目，將根據(jù)市場(chǎng)情況推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)度，兩期投資額合計(jì)55億元。

　　截至目前，弘元綠能五大產(chǎn)業(yè)基地共計(jì)規(guī)劃工業(yè)硅和硅料年產(chǎn)能分別為15萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸，硅片、電池片和組件年產(chǎn)能分別為75GW、45GW和35GW。而僅上述幾個(gè)規(guī)劃項(xiàng)目，計(jì)劃總投資額就高達(dá)471億元。

　　而激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，弘元綠能似乎也在不停的“轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從2019年到2024年上半年，弘元綠能應(yīng)付款從7.86億大幅攀升至150.63億，應(yīng)付款占同期總資產(chǎn)比例也從28%逐步攀升至47%。

　　此外，自2018年底上市至今5年多，弘元綠能先后通過(guò)IPO、可轉(zhuǎn)債和定增，累計(jì)融資99.09億元。

　　不難看到，弘元綠能激進(jìn)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上已逐步轉(zhuǎn)嫁到了公司供應(yīng)商和參與定增的股東身上。

　　值得一提的是，目前弘元綠能股價(jià)跌至12.56元/股，比此前兩次的定增價(jià)分別低了50%和80%，上述風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始暴露。

標(biāo)簽： 轉(zhuǎn)嫁 激進(jìn) 產(chǎn)業(yè)鏈

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