金價連漲，買還是賣？
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諸葛瑞鑫 國是直通車
金價又漲起來了。
本周國際金價連續(xù)刷新歷史高點，COMEX黃金主力合約一度突破2700美元大關(guān)，同時帶動上海期貨交易所黃金合約首次突破600元大關(guān)。近兩日雖有所回落，但當前金價仍在歷史高位附近波動。
金價再創(chuàng)新高對市場有何影響？上漲趨勢能否持續(xù)？當下，要買入還是賣出？
01
金價連漲，內(nèi)有玄機？
在全球經(jīng)濟動蕩和市場不確定性加劇的背景下，黃金作為避險資產(chǎn)的角色變得愈發(fā)重要。9月26日晚，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格在盤中最高觸及2708.7美元/盎司。
此次金價上漲，主要有幾個方面因素推動：
一是美聯(lián)儲超預期降息。當?shù)貢r間9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50個基點。全球“去美元化”加速，降息周期帶來美元貶值預期從而推升黃金價格。
二是地緣政治緊張引發(fā)的避險需求。中東地區(qū)局勢的持續(xù)緊張以及俄烏沖突的不斷升級，都在進一步推升金價。
三是全球央行持續(xù)黃金增持。此舉預計將持續(xù)增強黃金作為潛在定價基準的地位，為貴金屬市場注入強勁上漲動能。
四是對沖信用貨幣風險的需求。美聯(lián)儲降息增加的美元流動性通常意味著貨幣供應量增加，黃金因此成為對抗信用貨幣貶值、推高金價的關(guān)鍵投資選擇。
中泰證券有色行業(yè)首席分析師郭中偉（金麒麟分析師）接受中新社國是直通車采訪時還提到，金價上漲過程中出現(xiàn)了兩個顯著的背離現(xiàn)象：
首先，美元利率與金價之間傳統(tǒng)的負相關(guān)性被打破。盡管利率持續(xù)走高增加了持有黃金的機會成本，但金價依然上漲；
其次，金價與全球黃金ETF持倉量之間的同步關(guān)系也出現(xiàn)了背離。金價上漲的同時，海外投資者日持倉量卻不斷減少。
郭中偉認為，這些背離表明：當前黃金市場的交易邏輯已不再局限于傳統(tǒng)的利率因素，而是更多基于信用層面的考量。
歷史經(jīng)驗顯示，不管布雷頓森林體系瓦解抑或是21世紀初的新經(jīng)濟體快速發(fā)展，美元信用變化對金價產(chǎn)生了深遠且持久的影響。
經(jīng)濟學者盤和林接受中新社國是直通車采訪時表示，近期金價上漲主要原因是美聯(lián)儲進入降息周期。多數(shù)大宗商品漲價或加劇通脹，但黃金因非工業(yè)必需品，其走勢與通脹關(guān)聯(lián)不緊密。美元貶值時，黃金作為避險資產(chǎn)常升值，兩者趨勢同步，而地緣政治雖能影響金價，但非決定性因素。
02
金價上漲如何影響市場？
在金價持續(xù)上漲下，多家銀行也“跟漲”，提高積存金業(yè)務起投門檻。
9月25日，建設(shè)銀行宣布自9月27日起，該行個人黃金積存業(yè)務定期積存起點金額（包括日均積存及自選日積存）由600元上調(diào)至700元。
9月24日，興業(yè)銀行發(fā)布公告：按金額交易時，單次購買、新增定投購買起點由人民幣600元起調(diào)整為人民幣700元起；按重量交易時，單次購買、新增定投購買起點為1克不變。
9月18日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布公告稱，按金額定投該行存金通2號的購買起點將調(diào)整為隨金價（閉市期間的存金通買入價參考最近一個有效報價）浮動方式，交易遞增單位維持10元不變。這也成為年內(nèi)首家將積存金起購點與金價掛鉤的銀行。
隨著金價持續(xù)攀升，是否已出現(xiàn)過度交易？當前焦點在于：評估黃金已兌現(xiàn)多少市場預期，未來市場尚存多少上漲空間。
郭中偉認為，黃金與股票、債券等眾多資產(chǎn)的相關(guān)性較低，這使得在投資組合中配置一定比例黃金能有效對沖組合波動。在當前復雜多變的市場環(huán)境下，黃金價格波動不僅是美國經(jīng)濟政策如降息等直接經(jīng)濟事件的反映，更是全球格局變化的風向標，不會直接對其他資產(chǎn)產(chǎn)生影響。
在供需方面，郭中偉指出，金價上漲主要沖擊需求端，供給則相對平穩(wěn)。具體表現(xiàn)為三個方面：
一是珠寶首飾消費受抑，高昂金價抑制消費者購買欲，其銷量或會下滑；
二是投資需求激增，金價上漲吸引投資者購買金條、ETF等，雖極端情況下有短期回調(diào)，但總體熱情高漲；
三是央行購金持續(xù)，更多是基于儲備安全與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，因此能在金價波動中靈活操作，實現(xiàn)高拋低吸，持續(xù)增強信用安全。
03
買還是賣？
圍繞金價后續(xù)走勢，市場高度聚焦美東時間26日美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約聯(lián)儲第十屆美國國債市場會議上的公開講話以及美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)。分析認為，此次講話如何引導11月美聯(lián)儲降息預期，是金價波動關(guān)鍵。
但令人意外的是，鮑威爾此番講話并未涉及貨幣政策與經(jīng)濟議題。美國商務部最新公布的最終修正數(shù)據(jù)則顯示，今年第二季度美國GDP按年率計算增長3%，與此前公布的修正數(shù)據(jù)持平。
郭中偉認為，當前金價上漲趨勢并未顯露出轉(zhuǎn)向跡象。此外，美聯(lián)儲利率下行也將為金價上漲提供支撐。他提到，在結(jié)構(gòu)層面，當前降息預期與美元貶值趨勢相互疊加，形成了對金價的雙重利好，短期內(nèi)或不存在顯著回調(diào)風險。
盤和林則指出，經(jīng)驗顯示，黃金市場呈現(xiàn)兩大趨勢：一是價格自我強化，吸引全球購買，適宜短期投機；二是美元匯率關(guān)聯(lián)有限，貶值至區(qū)間后黃金支撐減弱。因此，他建議投資者應把握短期投機機會，高價時變現(xiàn)，而非長期持有。
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