上海沿浦(605128)：2024Q3同環(huán)比高增客戶產品雙維拓展

快訊 2024年10月06日 04:30 23 admin

　　事件：公司披露前三季度業(yè)績預增公告，預計前三季度實現歸母凈利潤1.07億元、同比+68.18%，實現扣非歸母凈利潤1.01 億元，同比+67.26%?！　⌒马椖考铀倭慨a，業(yè)績同比高增。根據公司公告，2024 年前三季度實現歸母凈利潤1.07 億元，同比+68.18%，其中2024Q3 單季度實現歸母凈利潤0.45億元，同比+41.38%、環(huán)比+50.84%；前三季度實現扣非歸母凈利潤1.01 億元，同比+67.26%，其中2024Q3 單季度實現扣非歸母凈利潤0.44 億元，同比+41.34%、環(huán)比+52.58%。我們分析公司業(yè)績實現高速增長的主要原因為：1）2024 年開始量產的新項目增多，市場訂單量充足，公司的產能利用率提高，成本相應降低；2）2024 年公司持續(xù)精益生產和工藝改善，實現效率提升、成本降低；3）2024 年公司軌道交通產品-鐵路專用集裝箱的新客戶新訂單在第3 季度逐月增加，產能利用率提升迅速，帶來成本降低及盈利能力提升;4）公司成本管控嚴格，團隊執(zhí)行到位。　　客戶定點加速突破座椅骨架高增可期。根據公司公告，近期收到4 個客戶的6 個新項目定點通知書，6 個新項目涉及的最終客戶（主機廠）有5 家，全部定點通知書的新項目生命周期是4-6 年（2024 年-2030 年），預計產生大約23.52億元人民幣的營業(yè)收入：　　1）項目1：客戶為某知名新勢力汽車制造企業(yè)，定點產品為汽車座椅骨架總成，項目量產時間2024 年7 月，項目生命周期預計4 年，總銷售金額12.83 億元；2）項目2：客戶為某知名汽車制造企業(yè)，定點產品為沖壓件，項目量產時間2024年11 月，項目生命周期預計6 年，總銷售金額0.63 億元；3）項目3：客戶為某頭部新勢力汽車制造企業(yè)，定點產品為汽車座椅骨架總成，項目量產時間2024 年11 月，項目生命周期預計5 年，總銷售金額4.83 億元；4）項目4：客戶為某知名汽車制造企業(yè)，定點產品為汽車座椅骨架總成，項目量產時間2025 年1 月，項目生命周期預計5 年，總銷售金額0.41 億元；5）項目5：客戶為某知名新能源汽車制造企業(yè)，定點產品為腿托骨架裝配總成/滑軌裝配總成/沖壓件，項目量產時間2024 年9 月，項目生命周期預計5 年，總銷售金額2.19 億元；　　6）項目6：客戶為某頭部新勢力汽車制造企業(yè)，定點產品為汽車座椅骨架總成，項目量產時間2025 年2 月，項目生命周期預計5 年，總銷售金額2.63 億元；上述項目預計年化收入貢獻為5.32 億元，占公司2023 年總收入的35.06%，占2023 年汽車座椅骨架總成收入的58.14%?！　‰p維拓展打開中長期成長空間。客戶積極開拓，從李爾系到全面覆蓋主流Tier 1。公司最早于2007 年與東風李爾建立業(yè)務聯系，合作至今已有10 余年，2022 年貢獻收入約5.4 億元，占比48%；與泰極愛思系、麥格納系、延鋒系合作超過8 年，近兩三年加速客戶拓展，進入馬夸特、佛吉亞、CVG（商用汽車集團）、未勢新能源、蜂巢能源科技、偉巴斯特、本特勒、天納克、曼德電子、蜂巢傳動科技等體系。　　業(yè)務橫向拓展，從座椅骨架到汽車門模、安全系統、新能源細分。通過自身客戶及業(yè)務技術方面的優(yōu)勢，橫向拓展汽車門模、安全系統等，積極布局塑料電子模塊、銅排、汽車天窗導軌等新能源細分領域，我們預計單車配套價值有望持續(xù)提升?！　≈袠髓F路集裝箱，拓品類增厚業(yè)績。根據公司2022 年12 月公告，公司以打包方式（即整箱采購方式）通過了金鷹重工公司（實際控制人是中國國家鐵路集團有限公司）的鐵路專用集裝箱物料項目的招標審核，中標金額為5.87 億元，并于2023年10 月量產，基于汽車業(yè)務積累的成熟穩(wěn)定的沖壓、焊接和裝配技術，首次成功突破國鐵集團的供應商認證，有望增厚公司未來的業(yè)績?！　⊥顿Y建議：公司作為汽車座椅骨架龍頭，在電動智能重塑整零關系的大趨勢下，有望憑借性價比和快速響應能力加速搶占份額；同時公司積極拓展新客戶及新品類，有望迎來量價齊升，打開中長期成長空間?？春霉疚磥碓谧喂羌芗靶聵I(yè)務領域加速突破，并在降本增效驅動下實現業(yè)績持續(xù)增長，預計公司2024-2026 年收入為24.82/32.78/41.91 億元，歸母凈利潤為1.73/2.37/3.30億元，對應EPS 為1.46/2.00/2.79 元，對應2024 年9 月30 日32.45 元/股的收盤價，PE 分別為22/16/12 倍，維持“推薦”評級?！　★L險提示：汽車銷量不及預期、座椅骨架市占率提升不及預期、競爭加劇、原材料價格波動風險、定增進展不及預期等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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