有效整合內(nèi)部資產(chǎn) 夯實央國企市值管理基礎(chǔ)

快訊 2024年10月15日 07:30 22 admin

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　　近期，證監(jiān)會、交易所等監(jiān)管部門多次對上市公司市值管理和價值提升作出闡述。

　　9月24日，證監(jiān)會表示就新起草的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（下稱“《指引》”）向社會公開征求意見?！吨敢访鞔_，上市公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權(quán)激勵、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值提升。

　　今年年初，國資委宣布進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，證監(jiān)會隨后強調(diào)推動將市值納入央企國企考核評價體系。

有效整合內(nèi)部資產(chǎn) 夯實央國企市值管理基礎(chǔ)

　　市值管理的核心內(nèi)涵是以提升上市公司發(fā)展質(zhì)量為基礎(chǔ)，創(chuàng)造長期價值，提升投資者回報。過往經(jīng)驗來看，實施高質(zhì)量的并購重組對提升央國企價值效果最為顯著。

　　以中航電測為例，公司在宣布重組停牌前，其股價持續(xù)維持在10元/股左右，總市值約為60億元。2023年2月2日股票復(fù)牌后，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的預(yù)期下股價飆升，連續(xù)8個交易日以20%的漲停板高歌猛進，短期股價最高觸及64元/股的高點，市值一度沖破380億元的關(guān)口。近期受并購重組概念熱度影響，中航電測股價再度拉升，公司最高股價突破70元大關(guān)，最新市值412億元。

　　并購重組是企業(yè)快速實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段，通過并購能快速獲得目標(biāo)企業(yè)的自然資源、技術(shù)資源、品牌資源、渠道資源、客戶資源，而這些資源如果僅依靠企業(yè)自身發(fā)展和積累需要數(shù)年時間。并購后通過和目標(biāo)企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營上、管理上、財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，進一步提升自身綜合競爭優(yōu)勢。同時，并購重組也是國企改革背景下，央國企整合資源、聚焦主責(zé)主業(yè)的重要途徑。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，近年來實施重大資產(chǎn)重組的央企上市公司多處于國防軍工、電力設(shè)備等行業(yè)。這些行業(yè)囿于特殊性，市場化程度較低，通過并購重組提高證券化水平后，公司引入了現(xiàn)代化治理理念，提高了資產(chǎn)運營和協(xié)同效率，不少公司的業(yè)績水平均有所改善。以中國動力為例，公司經(jīng)過資產(chǎn)重組，實現(xiàn)了對中國船舶集團內(nèi)柴油機動力整機及主要零部件業(yè)務(wù)進一步整合，重組完成后，中國動力營收增速維持穩(wěn)定增長。

　　和成飛業(yè)務(wù)相近的中航沈飛，在2017年完成資產(chǎn)重組后，成為我國軍機總裝上市主體。此后公司業(yè)績大幅改善，2018年~2023年營收年均復(fù)合增長率為18.07%，歸母凈利潤年均復(fù)合增速為32.06%，公司實現(xiàn)了從百億市值到千億市值的跨越。

　　并購重組影響公司估值的內(nèi)在邏輯在于，并購重組是上市公司優(yōu)化資源配置、改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、實現(xiàn)市值管理的重要工具。從相對估值法視角看，企業(yè)市值是凈利潤和市盈率的乘積。由此來看，無論是橫向資源整合，還是縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，只要有利于公司做大做強盈利規(guī)模，都對估值提升有積極的作用。

　　無并購不巨頭，縱觀資本市場巨頭成長之路，大部分都伴隨著一系列并購舉措。對于不斷強化市值管理的央國企而言，并購重組更是其資源整合、提高證券化水平、發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)，從而提升公司市值的重要利器。

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標(biāo)簽：夯實市值國企