【天風能源】中國海油：Q3凈利潤369億，業(yè)績符合預期
中國海油2024Q3業(yè)績符合預期
2024Q3歸母凈利潤369億元，同比+9%，基本符合市場預期。業(yè)績簡單拆分：1）產(chǎn)量同比+7%；2）桶油成本幾乎持平；3）平均實現(xiàn)價格同比-6.5%，原油實現(xiàn)價格同比-8.2%，天然氣實現(xiàn)價格同比+2.6%；4）匯率同比升值。
產(chǎn)量同比+7%，主要來自南美payara項目投產(chǎn)貢獻
2024Q3凈產(chǎn)量179.6MMBOE，同比+7%，公司推廣運用臺風模式遠程遙控，減少臺風期間產(chǎn)量損失，符合年初給的產(chǎn)量增長指引，其中國內同比+6.9%，海外同比+12.2%。海外增長更高主要得益于南美洲原油產(chǎn)量同比+30%，來自圭亞那Payara投產(chǎn)貢獻。
此外公司簽訂了巴西4個海上勘探區(qū)塊石油合同（礦稅制），其中S-M-1813區(qū)塊公司擁有100%的作業(yè)者權益，P-M-1737/39/97區(qū)塊公司擁有20%的非作業(yè)者權益，我們認為這將為未來增產(chǎn)奠定堅實的儲量基礎。
桶油成本同比幾乎持平
成本方面，2024Q3桶油主要成本28.93美金/桶，環(huán)比提升1.02美金/桶，同比基本持平。
實現(xiàn)油價較Brent折價有所收窄
2024Q3原油實現(xiàn)價格76.41美元/桶，比布油折價約2.3美金/桶，折價有所改善。天然氣實現(xiàn)價格同比+2.6%。
盈利預測與投資評級:維持2024-2026年歸母凈利潤預測為1504/1664/1715億元。A股對應PE 8.7/7.8/7.6倍，H股對應PE5.4/4.9/4.8倍。按照分紅比例44%我們測算2024年分紅收益率預期A股5.1%/H股8.1%。維持“買入”評級。
風險提示：經(jīng)濟衰退帶來原油需求下降，從而導致油價大幅跌落的風險；未來新項目投產(chǎn)不及預期的風險。
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分析師聲明
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證券研究報告：【天風能源】中國海油：Q3凈利潤369億，業(yè)績符合預期
對外發(fā)布時間：2024.10.29
報告發(fā)布機構?天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）
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