ETF日?qǐng)?bào)：創(chuàng)新藥板塊仍將是醫(yī)藥板塊熱門(mén)的投資賽道之一，估值修復(fù)空間或值得期待
今日大盤(pán)全天窄幅整理，截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.07%報(bào)3370.4點(diǎn)，深證成指跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。量能方面，A股全天成交1.66萬(wàn)億元，環(huán)比持平。盤(pán)面上，計(jì)算機(jī)、證券、有色金屬等漲幅相對(duì)較好，通信、石油有所回調(diào)。
此前金價(jià)大幅回調(diào)，主因美國(guó)大選“靴子落地”，不確定性緩解，加上“特朗普交易”下美元走高，對(duì)于金價(jià)產(chǎn)生壓制。交易層面看，短期利多出盡、多頭或有了結(jié)意愿，多因素導(dǎo)致金價(jià)下跌。但隨著“特朗普交易”的退潮，美元指數(shù)回落，金價(jià)本周止跌。同時(shí)由于地緣政治沖突加劇引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫，金價(jià)上漲，國(guó)際金價(jià)重回2600點(diǎn)上方。黃金基金ETF（518800）今日上漲1.4%，黃金股票ETF（517400）上漲1.53%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND
消息面上，據(jù)央視新聞11月21日?qǐng)?bào)道、英國(guó)媒體20日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，烏克蘭首次使用英國(guó)提供的“風(fēng)暴陰影”巡航導(dǎo)彈襲擊俄羅斯境內(nèi)目標(biāo)。此前英方雖允許烏克蘭使用坦克等軍事裝備，但一直限制遠(yuǎn)程導(dǎo)彈的使用。當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法令，批準(zhǔn)了俄羅斯新核威懾國(guó)家基本政策，法令從簽署之日起生效。俄烏沖突再升級(jí)，VIX恐慌指數(shù)近日有所上升，避險(xiǎn)情緒升溫可能一定程度支撐金價(jià)反彈。
我們?cè)凇督饍r(jià)大跌，之后還能買(mǎi)嗎？》中提示到，中長(zhǎng)期金價(jià)或有支撐。特朗普的政策主張來(lái)看，平息地緣政治沖突等主張可能對(duì)金價(jià)有一定影響，但地緣政治沖突短期或難以快速平息，中期抬升的通脹預(yù)期、擴(kuò)大的財(cái)政赤字對(duì)于金價(jià)可能有一定利好。
后市來(lái)看，中長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+ “去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好。貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升?？沙掷m(xù)關(guān)注、考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。
產(chǎn)業(yè)層面上，今日消息，湖南省地質(zhì)院在萬(wàn)古金礦田地下2000米以上深度地層發(fā)現(xiàn)超40條金礦脈，金品位最高達(dá)138克/噸，探礦核心區(qū)累計(jì)探獲黃金資源量300.2噸。黃金股尾盤(pán)拉升。趨勢(shì)上看，黃金股的整體走勢(shì)與金價(jià)較為一致，但波動(dòng)彈性相對(duì)更大；對(duì)黃金股感興趣的投資者也可以適當(dāng)關(guān)注黃金股票ETF（517400），標(biāo)的指數(shù)黃金占比超九成，覆蓋黃金采選、冶煉、加工、飾品制造全產(chǎn)業(yè)鏈。
受到英偉達(dá)第三財(cái)季營(yíng)收、利潤(rùn)同比漲幅雙雙近100%的亮眼業(yè)績(jī)刺激，今日TMT等泛人工智能概念板塊均有較強(qiáng)表現(xiàn)。但需要注意的是，創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）強(qiáng)于醫(yī)藥板塊整體，盤(pán)中最高上漲近1%，最終收漲0.56%，AI概念屬性初顯。受益于AI賦能和相關(guān)概念外溢，疊加產(chǎn)業(yè)政策催化，創(chuàng)新藥這一細(xì)分板塊或存在盈利和估值抬升的可能，值得投資者關(guān)注。
產(chǎn)業(yè)政策方面，醫(yī)藥領(lǐng)域的政策壓力出現(xiàn)松動(dòng)跡象，相關(guān)鼓勵(lì)政策漸次出臺(tái)。國(guó)家醫(yī)保局、財(cái)政部于近日印發(fā)《關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》，要求在國(guó)家層面統(tǒng)一和完善基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金預(yù)付制度，用于藥品和醫(yī)用耗材采購(gòu)等醫(yī)療費(fèi)用周轉(zhuǎn)支出，以緩解醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力。11月14日國(guó)家衛(wèi)健委等三部門(mén)也聯(lián)合印發(fā)《衛(wèi)生健康行業(yè)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景參考指引》。此外，地方層面的政策也逐步出臺(tái)，11月12日上海召開(kāi)市政府常務(wù)會(huì)議，要求按照市委部署，打造醫(yī)學(xué)人工智能高地。這一系列政策的出臺(tái)反映了政策層面對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新的鼓勵(lì)和支持態(tài)度，板塊情緒有望獲得提振。
板塊估值方面，創(chuàng)新藥板塊估值處于歷史低位，或存在一定的估值修復(fù)可能。醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了近3~4年下行行情，估值和業(yè)績(jī)預(yù)期壓縮幅度巨大。以創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）所跟蹤的SHS創(chuàng)新藥指數(shù)（931409）為例，其近五年市凈率分位數(shù)低于15%。三季報(bào)中，醫(yī)藥行業(yè)整體利潤(rùn)端邊際下滑較為明顯，主要原因或在于院外消費(fèi)力減弱、呼吸道疾病少發(fā)等因素。同時(shí)，三季度公募基金產(chǎn)品重倉(cāng)股中的醫(yī)藥持倉(cāng)較二季度環(huán)比下降，處于低配狀態(tài)，接近歷史最低值。隨著政策轉(zhuǎn)暖以及國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企的創(chuàng)新成果逐步兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥板塊仍將是醫(yī)藥板塊熱門(mén)的投資賽道之一，估值修復(fù)空間或值得期待。
技術(shù)展望方面，人工智能在生物醫(yī)藥領(lǐng)域特別是創(chuàng)新藥研發(fā)方面有較大潛力。在政策的不斷加持下，AI在醫(yī)療方面的應(yīng)用值得期待，建議關(guān)注AI醫(yī)療大模型、AI制藥算法在創(chuàng)新藥研發(fā)等領(lǐng)域的應(yīng)用等細(xì)分賽道。以“AI+創(chuàng)新藥”為例，AI可以在短時(shí)間內(nèi)從龐大的備選庫(kù)中篩選出可能具有潛在藥效的化合物，大大提高了篩選效率。受模型復(fù)雜度和部署算力等因素的限制，較高的準(zhǔn)確率要求是很多AI模型實(shí)際應(yīng)用中的主要痛點(diǎn)和堵點(diǎn)。但由于后續(xù)進(jìn)一步篩選、實(shí)驗(yàn)等研發(fā)流程的客觀存在，創(chuàng)新藥預(yù)篩選的精度要求可以略微放寬。而精度門(mén)檻的降低或?qū)⒂幸嬗诩铀偃斯ぶ悄芗夹g(shù)對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)的賦能。
隨著產(chǎn)業(yè)政策的不斷出臺(tái)，板塊盈利和估值有望迎來(lái)雙升。同時(shí)，人工智能的賦能有可能進(jìn)一步打開(kāi)板塊的情緒和估值抬升的空間。覆蓋三地優(yōu)質(zhì)上市創(chuàng)新藥企的創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）或具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值。此外，醫(yī)療ETF（159828）、生物醫(yī)藥ETF（512290）也同樣值得關(guān)注。但投資者仍需注意研發(fā)管線(xiàn)進(jìn)展不及預(yù)期、海外政策等風(fēng)險(xiǎn)因素。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
特約作者：國(guó)泰基金
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