2024年漸入尾聲，又到了跨年布局的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。未來(lái)政策將如何引領(lǐng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)新航向？如何在宏觀(guān)視角下捕捉2025年的資產(chǎn)配置良機(jī)？哪些行業(yè)板塊蘊(yùn)藏著貝塔增長(zhǎng)潛力？在剛剛舉辦的長(zhǎng)城基金2025年度投資策略會(huì)上，基金經(jīng)理們圍繞以上方面進(jìn)行了最新研判和前瞻展望。

　　本次投資策略會(huì)以“專(zhuān)業(yè)陪伴每一個(gè)成長(zhǎng)”為主題，集結(jié)長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)楊建華，以及多位權(quán)益基金經(jīng)理，共同剖析了當(dāng)前海內(nèi)外宏觀(guān)環(huán)境的深刻變化，并前瞻性探討了資本市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)與潛在機(jī)遇。特別的是，本次策略會(huì)同時(shí)設(shè)有3個(gè)分論壇，投資者可自選分論壇參與，與感興趣的基金經(jīng)理面對(duì)面深度交流，更充分享有定制化、專(zhuān)業(yè)化的投資陪伴。

　　政策加碼下，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)改善

　　2024年，A股市場(chǎng)走出了一波先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)。自國(guó)新辦9月24日新聞發(fā)布會(huì)后，隨著一系列重大政策的穩(wěn)步實(shí)施，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)出積極的邊際改善跡象，資本市場(chǎng)亦隨之迎來(lái)信心重建和價(jià)值重塑的新篇章。展望2025年，長(zhǎng)城基金權(quán)益基金經(jīng)理們整體持相對(duì)樂(lè)觀(guān)態(tài)度，認(rèn)為隨著政策持續(xù)發(fā)力，基本面終將迎來(lái)改善，A股有望延續(xù)震蕩上行趨勢(shì)。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，在前期已落地政策的帶動(dòng)下，四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持回升趨勢(shì)，但整體可能偏慢，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的帶動(dòng)幅度或有限，市場(chǎng)更為期待明年經(jīng)濟(jì)的加速上行。對(duì)于政策端，后續(xù)仍需關(guān)注央行年底可能的降準(zhǔn)政策落地，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的預(yù)期演進(jìn)，以及穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期方面后續(xù)是否會(huì)出臺(tái)新的政策舉措。

　　展望明年，楊建華指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀(guān)政策轉(zhuǎn)向基調(diào)已經(jīng)明確，隨著貨幣和財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需有望進(jìn)一步提振，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)基本面和盈利有望繼續(xù)改善，A股市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪價(jià)值重塑機(jī)會(huì)。

　　“在流動(dòng)性寬松及政策強(qiáng)力呵護(hù)下，或可保持相對(duì)積極的心態(tài)。展望明年，可關(guān)注持續(xù)高景氣及出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象的細(xì)分領(lǐng)域。”長(zhǎng)城醫(yī)療保健基金經(jīng)理譚小兵同樣相對(duì)樂(lè)觀(guān)。

　　長(zhǎng)城雙動(dòng)力基金經(jīng)理蘇俊彥也指出，盡管2024 年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)依然處于觸底過(guò)程中，但是9月已經(jīng)看到非常積極的政策信號(hào)，預(yù)計(jì)后續(xù)在貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同發(fā)力之下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期會(huì)得到扭轉(zhuǎn)，股價(jià)也將逐步修復(fù)到與基本面匹配的位置。

　　投資機(jī)會(huì)紛呈，科技板塊成共識(shí)

　　在強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的基本面組合下，未來(lái)哪些板塊會(huì)有更好的投資機(jī)會(huì)？長(zhǎng)城基金權(quán)益基金經(jīng)理們也結(jié)合自己所關(guān)注的領(lǐng)域進(jìn)行了展望。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華表示，基于內(nèi)外宏觀(guān)因素的變化，明年的一大重要投資主線(xiàn)在于科技，尤其要關(guān)注自主可控的新進(jìn)展方向。

　　事實(shí)上，看好科技板塊也基本成為基金經(jīng)理們的共識(shí)。長(zhǎng)城智能產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理趙鳳飛認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)界，大模型帶動(dòng)的人工智能產(chǎn)業(yè)新發(fā)展仍如火如荼，國(guó)產(chǎn)芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域的突破仍在持續(xù)，長(zhǎng)期來(lái)看科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)還將不斷推進(jìn)，這些都有望帶來(lái)新的投資機(jī)遇?！拔磥?lái)在科技領(lǐng)域相對(duì)看好兩個(gè)方向，一是超跌行業(yè)或子行業(yè)的預(yù)期修復(fù)和超跌反彈；二是重點(diǎn)領(lǐng)域自主可控方向，包括信創(chuàng)、國(guó)產(chǎn)AI、光刻機(jī)等。另外，財(cái)政在一些細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)力也可能帶來(lái)一些子行業(yè)的相對(duì)景氣?！?/p>

　　人工智能

　　“AI是目前值得看好的產(chǎn)業(yè)方向，也是市場(chǎng)公認(rèn)的主要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)?！遍L(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理尤國(guó)梁表達(dá)了對(duì)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心。

　　他指出，上游算力和AI應(yīng)用或是其中率先受益的兩大方向。上游算力方面，過(guò)去兩年漲得比較多的光模塊、PCB、NV鏈等板塊目前估值水平較低，具備高彈性、空間大的特點(diǎn)。相較于海外算力鏈，國(guó)產(chǎn)算力起步相對(duì)晚一些，今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，明年或?qū)⑦M(jìn)入高訂單、出貨高增階段。

　　AI應(yīng)用方面，尤國(guó)梁認(rèn)為，AI PC、AI手機(jī)、AI穿戴等端側(cè)應(yīng)用，目前受整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響進(jìn)展較慢，但隨著端側(cè)發(fā)展越來(lái)越成熟以及需求的釋放，或是下一個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方向。另外，無(wú)人駕駛是AI在產(chǎn)業(yè)中進(jìn)展迅速的實(shí)際應(yīng)用，也值得持續(xù)關(guān)注。

　　半導(dǎo)體

　　長(zhǎng)城半導(dǎo)體基金經(jīng)理?xiàng)罹S維則從景氣度角度給出了自己的投資路線(xiàn)圖。他認(rèn)為，明年景氣度可能持續(xù)或可能出現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)的方向，主要包括AI算力（海外和國(guó)內(nèi)）、國(guó)產(chǎn)化（半導(dǎo)體和信創(chuàng)）、AI應(yīng)用（果鏈和品牌廠(chǎng)商）、順周期（港股互聯(lián)網(wǎng)和芯片設(shè)計(jì)）等。

　　具體來(lái)看，楊維維指出，明年AI算力的景氣度或?qū)⒀永m(xù)，可重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力，盡管目前國(guó)內(nèi)算力大部分標(biāo)的尚未進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，但從產(chǎn)業(yè)跟蹤情況來(lái)看或迎來(lái)業(yè)績(jī)改善。此外，國(guó)產(chǎn)化方向同樣值得關(guān)注，尤其是部分半導(dǎo)體企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)空間比較大。而在AI應(yīng)用落地方面，相較于工業(yè)軟件，端側(cè)AI的落地難度比較小，或進(jìn)程更快。

　　他還特別強(qiáng)調(diào)，目前半導(dǎo)體行業(yè)有兩個(gè)值得關(guān)注的變化：一是并購(gòu)重組，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言是利好因素，有望帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善；二是伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用的逐步落地，A股半導(dǎo)體板塊的業(yè)績(jī)或?qū)⒅饾u釋放彈性。

　　新能源

　　長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理?xiàng)钣顒t繼續(xù)關(guān)注新能源行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，他認(rèn)為，碳中和和能源轉(zhuǎn)型是最為底層且有望帶來(lái)高貝塔的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看，電力市場(chǎng)化、儲(chǔ)能、鋰電池、特高壓建設(shè)等相關(guān)行業(yè)或?qū)⑹芤嬗诋a(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利。

　　“長(zhǎng)城智造軍團(tuán)”，與時(shí)代共舞

　　近年來(lái)，中國(guó)不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)由“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”邁進(jìn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐明顯加快，新質(zhì)生產(chǎn)力加速奔涌。在此過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也將逐步體現(xiàn)在資本市場(chǎng)的變化之中，并持續(xù)孕育嶄新的投資機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊建華認(rèn)為，投資機(jī)遇與時(shí)代的進(jìn)程息息相關(guān)，因此投資也要有時(shí)代感。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人工智能、半導(dǎo)體、新能源等代表科技創(chuàng)新、高端智造趨勢(shì)的領(lǐng)域，同時(shí)也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策導(dǎo)向重點(diǎn)發(fā)力、重點(diǎn)投入的方向，將持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　在此背景下，長(zhǎng)城基金也在高端智造和科技領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行投資布局，“長(zhǎng)城智造軍團(tuán)”的多位權(quán)益基金經(jīng)理，從各自能力圈出發(fā)，積極順應(yīng)智能制造時(shí)代發(fā)展大勢(shì)，持續(xù)洞察中國(guó)制造轉(zhuǎn)型的投資機(jī)遇，力爭(zhēng)創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，與經(jīng)濟(jì)社會(huì)同頻率、共成長(zhǎng)。

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