末日博士魯比尼：特朗普會將美國帶向滯脹
華爾街見聞
魯比尼認為，至少有兩項政策會推升長期通脹風險：一是嚴格限制移民甚至大規(guī)模驅(qū)逐移民出境，二是減稅政策導致財政赤字惡性擴張，進一步擾亂并削弱美元的地位。
知名經(jīng)濟學家魯比尼警告，特朗普2.0的潛在政策組合可能給美國社會帶來滯脹風險。
近日，有“末日博士”之稱的美國紐約大學教授、魯比尼宏觀研究公司主席兼CEO魯里埃爾·魯比尼（Nouriel Roubini）作客Odd Lots播客，在最新一期節(jié)目中討論了美國2025年的經(jīng)濟前景。
在節(jié)目中，魯比尼提到，美國的通脹風險仍然存在，預計特朗普潛在的政策組合會推動美國經(jīng)濟前往滯脹的方向。
在魯比尼看來，長期看，至少有兩項政策會推升通脹并影響經(jīng)濟增長：一是嚴格限制移民甚至大規(guī)模驅(qū)逐移民出境，二是減稅政策導致財政赤字惡性擴張，進一步擾亂并削弱美元的地位。
“滯脹性政策”將成拖累經(jīng)濟最大因素
盡管特朗普2.0總體是有利于經(jīng)濟增長的，但魯比尼認為，有關(guān)勞動力市場、關(guān)稅的保護主義政策同時也將通過影響通脹預期（長期中性利率）的方式削弱經(jīng)濟增長。
因此，魯比尼認為，拖累2025年經(jīng)濟增長的最大風險在于上述提到的“滯脹性政策”。
“如果你真的實施大規(guī)模關(guān)稅、遣返數(shù)百萬人口、試圖削弱美元，并推動大規(guī)模財政赤字，從而導致債券收益率上升、經(jīng)濟增速放緩，你可能會陷入經(jīng)濟增長顯著放緩而通脹加劇的情況。我認為這絕對是一個風險?！?/p>
魯比尼預計：
“如果今年我們的經(jīng)濟增長是2.8%，那么明年我們的經(jīng)濟增長仍將高于潛在增長率，但會降低至2.4%左右的水平，但我不認為會出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟放緩，除非他（特朗普）真的采取激進的‘滯脹性政策’?！?/p>
下任財長、債市和美聯(lián)儲可能壓制滯脹風險
不過，魯比尼同時補充道，通脹上行的風險也受到一些因素的制約。
首先，特朗普提名的財政部長貝森特（Scott Bessent）可能會遏制一些容易引發(fā)極端滯脹的政策。華爾街見聞此前提及，貝森特雖然支持特朗普的關(guān)稅和減稅計劃，但投資者預計他會優(yōu)先考慮經(jīng)濟和市場穩(wěn)定，而非單純追求政治目標。
其次，如果特朗普2.0推動大規(guī)模財政支出，可能會迎來“債券衛(wèi)士”（bond vigilantes）的回歸，屆時隨著長期通脹預期走高，債券收益率/實際利率將會同步上行，這可能導致股市回調(diào)并對經(jīng)濟造成損害，預計將給特朗普構(gòu)成壓力。
“債券衛(wèi)士”這一概念由華爾街資深分析師Ed Yardeni于1980年代首次提出，泛指那些通過壓低債券價格、提高債券收益率，成功迫使政府和央行改變政策的投資者。
第三個可能緩和通脹風險的因素在于，美聯(lián)儲的獨立性仍將發(fā)揮作用。
魯比尼認為，如果特朗普推行了容易帶來通脹風險的政策，在本月的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲對明年降息幅度預期可能會大幅削減，極端情況下甚至可能重回加息周期，這也會在一定程度上降低滯脹的可能。
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