不要好了傷疤忘了疼！明年市場的“潛在炸彈”恐仍是日本
來源：金十
BCA研究公司近期一份研究報告指出，2025年美國股市的穩(wěn)定性可能取決于日本債券市場的變化。
該公司表示，日本是全球流動性的主要驅(qū)動因素，這意味著對美國科技股估值的最大風(fēng)險并非來自美國實(shí)際債券收益率的上升，而是來自日本實(shí)際債券收益率的上升。BCA研究公司補(bǔ)充說，這些風(fēng)險尚未體現(xiàn)在市場價格中。
該公司首席策略師Dhaval Joshi上周在一份報告中寫道，“這是2025年最重要的事情，人們卻沒怎么談?wù)摚蔷褪侨毡?。?/p>
Joshi指出，日本作為全球流動性提供者的作用日益重要。他表示，納斯達(dá)克的繁榮與蕭條周期在2019年至2022年期間與美國實(shí)際債券收益率完全同步，之后才脫鉤。隨后，它與日本國債收益率（全球最后一個仍為負(fù)的實(shí)際債券收益率）走勢一致，兩者此后幾乎完全同步。
Joshi說，“這意味著對美國科技股估值的最大風(fēng)險并非來自美國實(shí)際債券收益率的上升，而是來自日本實(shí)際債券收益率的上升?！?/p>
風(fēng)險也在加大，因?yàn)槿毡镜牧憷收咚坪蹼y以為繼，并可能在明年上升，同時市場也預(yù)期美國利率會上升。
投資者在今年早些時候已經(jīng)略窺一二，當(dāng)時所謂的套息交易破裂，并在8月份引發(fā)了全球拋售。在日本央行出乎意料地將利率上調(diào)15個基點(diǎn)，同時美聯(lián)儲可能降息的預(yù)期下，日元升值。這引發(fā)了一波追加保證金的要求，導(dǎo)致投機(jī)者平倉并拋售股票。
Joshi說，“不要低估這種風(fēng)險。如今美國科技股估值的大廈是建立在日本負(fù)實(shí)際債券收益率的基礎(chǔ)上的。然而，隨著日本長期通脹預(yù)期接近2%的目標(biāo)，日本央行的零利率政策（ZIRP）——以及日本的負(fù)實(shí)際債券收益率——將在2025年變得不可持續(xù)。”
除了日本的債券市場，分析師還指出了2025年的其他風(fēng)險，包括被動投資、投資者不確定性和盈利增長放緩。
BCA研究公司在另一份報告中寫道，鑒于消費(fèi)者支出放緩、勞動力市場疲軟以及估值過高，該公司預(yù)計2025年上半年美股將陷入熊市。
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