國證國際：維持匯量科技“買入”評級目標價12.8港元

快訊 2024年12月12日 17:30 20 admin

　　國證國際發(fā)布研究報告稱，維持匯量科技（01860）“買入”評級，預測2024/2025/2026年EPS為0.02/0.04/0.05美元，目標價12.8港元。公司公布2024Q3業(yè)績情況，單季實現(xiàn)營收4.16億美元，同比增加54.6%；經(jīng)調(diào)整凈利潤0.11億美元，同比增加162.4%，收入利潤均有顯著提升。公司在研發(fā)端持續(xù)加大投入，并逐漸取得亮眼的成果。隨著平臺算法能力的升級迭代和行業(yè)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，該行認為公司也將會有更好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　國證國際主要觀點如下：

　　算法更新迭代，垂類持續(xù)突破。

　　2024年以來，廣告市場持續(xù)回暖，使得公司業(yè)務(wù)保持強勁增長，24Q3實現(xiàn)營收4.16億美元，同比增加54.6%，其中貢獻主要收入的程序化廣告平臺Mintegral錄得收入4.02億美元，同比增長57.6%。得益于2022年基建的升級以及2023年的持續(xù)投入，Mintegral的智能出價產(chǎn)品進一步得到了市場的驗證，ROAS的智能出價模式成為了開發(fā)者在Mintegral的主流選擇，也是推動Mintegral增長的重要因素。

　　隨著Mintegral平臺智能出價能力的提升，公司在新的垂類上也有了突破，在游戲品類中向中重度游戲擴張，同時也向大量的非游戲品類如電商、社交等垂類擴張。Mintegral游戲品類作為基本盤，Q3錄得收入2.95億美元，同比增長46.5%，占Mintegral收入的73.2%，非游戲品類錄得收入1.08億美元，同比增長98.5%，占Mintegral收入的26.8%（23Q3占比為21.3%），其中電商成為了非游戲品類重要的推動力。Q3非程序化廣告業(yè)務(wù)錄得收入994萬美元，營銷技術(shù)業(yè)務(wù)收入400萬美元，同比增長1%，主要是由于公司積極推動新產(chǎn)品的海外拓展，持續(xù)打磨產(chǎn)品矩陣并兼顧降本增效所帶動。

　　毛利率持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)。

　　毛利率方面，廣告技術(shù)業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.9pp至20.6%，綜合影響下整體毛利率同比提升0.5pp至21.1%。費用方面，銷售費用受到競價費上漲的影響同比增長32.7%，同時研發(fā)費用同比顯著提升59.7%，主要是由于大力發(fā)展智能出價體系帶來模型訓練費用增加。但在收入增長、毛利率提升等方面的影響下，公司在利潤端也實現(xiàn)了較好的增長，Q3錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤0.11億美元，同比增加162.4%。自22Q4以來，公司已實現(xiàn)連續(xù)多個季度實現(xiàn)盈利，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

標簽：匯量目標價港元