銀河策略：估值調(diào)整已為“春季躁動(dòng)”行情做好準(zhǔn)備

快訊 2025年01月06日 09:00 23 admin

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　　中國(guó)銀河證券研究

　　核心觀點(diǎn)

　　本周A股行情：（1）本周（2024年12月30日-2025年1月3日，其中周三休市），全A指數(shù)下跌7.00%。上證50、滬深300、上證指數(shù)、北證50相對(duì)跑贏全A指數(shù)。其中，周一在金融板塊帶動(dòng)下市場(chǎng)小幅上行，周二以來(lái)市場(chǎng)震蕩調(diào)整。（2）從風(fēng)格來(lái)看，本周中證1000跌幅大于滬深300，大盤股防御屬性相對(duì)較強(qiáng)。消費(fèi)、穩(wěn)定、周期、金融風(fēng)格跌幅小于全A指數(shù)，而成長(zhǎng)風(fēng)格下跌9.23%，跌幅靠前。（3）從行業(yè)來(lái)看，本周31個(gè)行業(yè)均錄得下跌。跌幅較窄的前三個(gè)行業(yè)依次為煤炭、石油石化、銀行，跌幅分別為1.61%、2.43%、2.75%。計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、通信行業(yè)跌幅較深。

　　本周資金流向：（1）本周A股市場(chǎng)成交額先升后降，整體交投活躍度較上周下行。日均成交額為13347.0億元，較上周的日均成交額減少443.86億元；日均換手率為1.6710%，較上周的日均換手率小幅下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。（2）本周北向資金日均成交額為1828.93億元，較上周上升234.46億元。截至周四，融資余額和融券余額均下降。其中，融資余額18471.11億元，較上周五下降193.22億元；融券余額100.01億元，較上周五下降4.03億元。（3）本周新成立基金15只，發(fā)行份額為116.80億份，環(huán)比減少198.17億份。其中，權(quán)益類基金共有14只，發(fā)行份額99.63億份，環(huán)比減少48.52億份，本周份額占比85.30%，較上周上升38.26個(gè)百分點(diǎn)；本周新發(fā)行債券型基金1只，發(fā)行份額17.17億份，環(huán)比減少139.15億份，占比14.70%。

　　本周估值變動(dòng)：本周A股寬基指數(shù)估值整體下行。截至2025年1月3日，全A指數(shù)的PE（TTM）估值較上周五下跌6.02%至17.72倍，處于2010年以來(lái)49.95%分位數(shù)，處于歷史中等水平；全A指數(shù)的PB（LF）本周下跌6.03%至1.51倍，處于2010年以來(lái)9.14%分位數(shù)水平，處于歷史低位水平。全A股債利差為4.0404%，高于3年滾動(dòng)均值（3.2678%），處于2014年以來(lái)從低到高94.69%分位數(shù)水平。

　　未來(lái)投資展望：當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于歷史中等水平，一方面，隨著存量政策加快落實(shí)以及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟(jì)基本面呈逐步改善態(tài)勢(shì)。另一方面，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，美國(guó)對(duì)華政策面臨較大不確定性，短期帶動(dòng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，但中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和A股盈利情況主要取決于國(guó)內(nèi)政策加力方向與政策力度。展望后市，A股有望震蕩上行。配置方面，重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)領(lǐng)域：（1）基于自主可控邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。（2）涉及大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的“兩新”主題。隨著消費(fèi)品以舊換新工作持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)汽車、家電、家居家裝等重點(diǎn)消費(fèi)品銷量快速增長(zhǎng)，有利于帶動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇，同時(shí)，大消費(fèi)板塊目前估值處于歷史中低水平，投資價(jià)值較高。（3）繼續(xù)看好避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利板塊，重點(diǎn)關(guān)注央國(guó)企。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽：銀河估值躁動(dòng)