【民生能源】盤江股份2024年業(yè)績預告點評：24Q4成本壓降，業(yè)績環(huán)比改善
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投資評級：謹慎推薦
維持評級
一、事件概述
2025年1月16日，盤江股份發(fā)布公告，預計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤為9000萬元到1.08億元，與同比減少85.26%到87.71%。同時，預計2024年度扣非凈利潤為-4100萬元到-2500萬元，同比減少104.05%到106.64%。
二、分析與判斷
? ?24Q4歸母凈利潤環(huán)比明顯改善。
以業(yè)績預告上、下限中位數(shù)測算，24Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤6381.41萬元，同比、環(huán)比皆實現(xiàn)扭虧為盈。24Q4扣非歸母凈利潤為1160.74萬元，同比扭虧，環(huán)比增加666.73%。
? ?24Q4煤炭成本壓降明顯，盈利空間提升。
24Q4公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量249.29萬噸，同比增長22.11%，環(huán)比增長2.03%，實現(xiàn)商品煤銷量192.06萬噸，同比下降5.32%，環(huán)比增長3.95%。噸煤售價為742.08元，同比下降9.8%，環(huán)比下降8.97%；噸煤成本為575.04元，同比下降14.63%，環(huán)比下降10.67%，噸煤毛利率為22.51%，同比增長4.38個百分點，環(huán)比增長1.47個百分點。2024年全年公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量940.73萬噸，同比下降16.52%；實現(xiàn)煤炭銷量784.19萬噸，同比下降32.01%。噸煤售價為807.8元，同比增長3.28%，噸煤成本627.08元，同比增長11.26%，噸煤毛利率22.37%，同比下降5.57個百分點。
? ?24Q4上網(wǎng)電量環(huán)比提升，電價環(huán)比微增。
電力業(yè)務方面，2024年實現(xiàn)發(fā)電量65.15億千瓦時，同比增長4019.76%，實現(xiàn)上網(wǎng)電量60.82億千瓦時，同比增長4060.31%。24Q4實現(xiàn)上網(wǎng)電量24.09億千瓦時，同比增長1547.54%，環(huán)比增長6.31%。平均上網(wǎng)電價為0.3706元/度，同比下降1.04%，環(huán)比增長2.09%。
? ?公司電力業(yè)務快速發(fā)展。
繼2024年9月30日盤江普定 2×66萬千瓦燃煤發(fā)電項目1號機組并網(wǎng)發(fā)電后，2024年12月27日盤江普定2號機組實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，盤江普定項目將在2025年繼續(xù)貢獻發(fā)電量增量。新能源業(yè)務方面，公司通過子公司共投資建設新能源發(fā)電項目裝機約377萬千瓦。截至2024年年末，新能源發(fā)電項目已實現(xiàn)并網(wǎng)容量約188萬千瓦，未來仍有189萬千瓦新能源機組在建，發(fā)電量成長空間較大。
三、投資建議
我們預計2024-2026年公司歸母凈利為0.94/1.90/2.15億元對應EPS分別為0.04/0.09/0.10元，對應2025年1月16日收盤價的PE分別為112/56/49倍?？紤]到公司電力業(yè)務逐步擴張，煤電一體化盈利模式逐步形成，抗風險能力逐步增強，維持“謹慎推薦”評級。
四、風險提示
1）煤炭價格波動的風險。2）項目進度不及預期的風險。
盈利預測與財務指標
公司財務報表數(shù)據(jù)預測匯總
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報告作者：
周泰?
執(zhí)業(yè)證號： S0100521110009
? 郵箱：zhoutai@mszq.com
李航
執(zhí)業(yè)證號：S0100521110011
? 郵箱：lihang@mszq.com
王姍姍
執(zhí)業(yè)證號：S0100524070004
郵箱：wangshanshan_yj@mszq.com
盧佳琪
執(zhí)業(yè)證號：S0100123070003
郵箱：lujiaqi@mszq.com
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評級說明
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