川普2.0更佳資產(chǎn)？金價迎來十年來最強的一月
來源：華爾街見聞
當(dāng)前黃金市場的劇烈波動，本質(zhì)是對特朗普關(guān)稅政策不確定性的提前定價。1月以來紐約期金累計上漲7%，創(chuàng)下2015年以來的“最佳一月表現(xiàn)”；黃金期現(xiàn)價差進(jìn)一步漲至28美元，創(chuàng)下2020年以來最高水平。
隨著特朗普的關(guān)稅威脅可能很快落地，對經(jīng)濟(jì)增長和通脹壓力的擔(dān)憂情緒迅速升溫，黃金市場開始提前定價。
2025年開年以來，黃金延續(xù)上漲行情，紐約期金一月以7%的累計漲幅順利收官，收于2812.50美元/盎司，創(chuàng)下2015年以來的“最佳一月表現(xiàn)”。
數(shù)據(jù)顯示，紐約和倫敦黃金市場的定價出現(xiàn)大幅背離，前者的溢價進(jìn)一步擴大至28美元/盎司，創(chuàng)下2020年以來最高水平。WisdomTree的數(shù)據(jù)同時顯示，美國黃金庫存從去年10月的不足1700萬金衡盎司攀升至2300萬盎司以上，表明交易商正加速囤積實物黃金。
有觀點認(rèn)為，黃金基差走闊表明了市場對關(guān)稅政策不確定性的焦慮——即使特朗普政府尚未真正落實加征關(guān)稅舉措，但政策表述的模糊性已引發(fā)供應(yīng)鏈擾動預(yù)期。
對特朗普關(guān)稅政策的擔(dān)憂和黃金套利交易共同推動了黃金“搶購潮”。據(jù)報道，摩根大通計劃交付價值超過40億美元的金條，擬交付的金條總重3000萬盎司，將是紐約商品期貨交易所（COMEX）自1994年有數(shù)據(jù)記錄以來第二大交付量。
Merk Investments總裁Axel Merk認(rèn)為，特朗普政策“粗放式”的特征加劇市場困惑：
“行政命令往往模糊不清，可能意外波及黃金貿(mào)易鏈。”
這意味著，雖然有報道稱美國對加拿大和墨西哥加征關(guān)稅的啟動時間將延遲至3月，但政策搖擺本身已成為風(fēng)險溢價的重要組成部分。
對關(guān)稅政策的擔(dān)憂還在日均交易額達(dá)1600億美元的黃金衍生品市場被成倍放大。Argo Digital Gold主席Peter Grosskopf分析指出：
“紙黃金市場規(guī)模遠(yuǎn)超實物交易，任何政策波動都可能引發(fā)合約價格劇烈震蕩?！?/p>
WisdomTree大宗商品研究主管Nitesh Shah分析稱，盡管面臨美元走強、美債收益率攀升、巴以?；饏f(xié)議等利空因素，但黃金的逆勢上揚恰恰印證了“黃金作為終極避險資產(chǎn)的地位”：
“市場正在對沖地緣政治、貿(mào)易政策和財政赤字這三重風(fēng)險?！?/p>
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