博時基金趙憲成：四大因素影響反彈 港股依然具有性價比
文/博時基金境外投資部基金經理 趙憲成
1月13日以來，港股自18600點附近開啟反彈，尤其自2月以來，港股表現(xiàn)在全球市場中領先。在整體持續(xù)上行后，港股某些重要指數已逼近去年高點。
博時基金境外投資部基金經理趙憲成認為，這波反彈有四方面的影響因素。
一是啟動時估值低。Wind數據顯示，港股的估值啟動時（1月13日）PB為0.93倍，PETTM 8.6倍，PE估值水平已經接近了2024年9月啟動時的水平（PETTM 8.42倍）。
二是特朗普政府并沒上來即實施“60%”的關稅政策。此前的下跌在于市場擔憂特朗普政府會大幅增加中國關稅，而1月20日之后態(tài)度逐漸明朗，市場預期加征關稅或為緩慢而階梯式。
三是以恒生科技為代表的企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)較為平順地上修，使投資人增強了信心。
四是Deep Seek的出現(xiàn)讓資金開始重新認識中國的AI行業(yè)，由于互聯(lián)網巨頭們包括阿里巴巴、騰訊、以及泛AI概念的小米、比亞迪，以及一些軟件公司如金山、金蝶等都屬于此方向，因而帶來風險偏好的快速上行。
談及當前港股所處的階段和位置，他認為，短線來看，恒生指數是超買。2025年2月13日的高點估值比2024年5月份的高點估值要更高一些，原因是隨著美國通脹的上行，美債收益率的預期上行變化較大。例如，2024年十一期間，當時的2025年美債利率預期是3.7%，而目前最新的美債利率預期在4.2%。
與A股相較而言，趙憲成表示，港股依然比A股具有性價比。“目前國債收益率較低的背景下，資金可能會切換到紅利、高股息、公共事業(yè)。此外，如果經濟的表現(xiàn)低于預期，港股向下的空間或小于A股；從跟蹤業(yè)績來看，恒生科技明顯優(yōu)于上證50、滬深300、中證800?！?/p>
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