全天候交易的可能性
縱觀歷史,金融市場一直致力于與科技進步和行業(yè)需求同步發(fā)展,從過去的公開喊價交易大廳,到如今全球互聯(lián)的實時電子市場,金融交易變得越來越現(xiàn)代化,對投資者和行業(yè)參與者均大有裨益。
目前,隨著行業(yè)對24小時交易的興趣日益濃厚,我們或?qū)⒂瓉砹硪魂P鍵時刻,投資者有望能更廣泛參與市場活動,增加財富積累機會,而市場運作方式亦將改寫。我們非常高興地宣布,納斯達克已開始與監(jiān)管機構、市場參與者和其他主要利益相關方展開積極溝通,共同推進納斯達克證券交易所每周五天、每天24小時的全天候交易機制,而推出時間將視乎監(jiān)管機構批準以及主要行業(yè)基礎設施供應商的配合而定,我們預計將于2026年下半年正式推出這一創(chuàng)新交易機制。
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散戶投資者的涌入正在重塑全球投資格局。隨著各主要地區(qū)經(jīng)濟體財富的不斷積累,市場參與門檻逐步降低,而投資者也日益渴望分享全球繁榮發(fā)展的紅利,這推動投資者參與美國市場的規(guī)模達到前所未有的水平。
截至2024年6月,由外國投資者持有的美國股票總額達到17萬億美元,自2019年以來增長達97% 。在亞太地區(qū),投資者對美國市場的投資興趣不斷增加,因為美國市場擁有豐富的投資機會、穩(wěn)健的監(jiān)管框架,并提供科技及醫(yī)療保健等高增長行業(yè)機遇。隨著投資者的金融素養(yǎng)不斷提高以及數(shù)字交易平臺日益普及,投資者對于利用期權和ETF等多元化的投資策略更為駕輕就熟。例如,在過去五年中,追蹤納斯達克100指數(shù)的交易所交易產(chǎn)品超過56個,其中高達98%的產(chǎn)品是由美國以外的市場推出。
無論對美國和全球經(jīng)濟而言,吸引更多投資進入我們的市場是難得的機遇,因此我們有責任為不同時區(qū)的投資者提供更便利的市場交易機制。
審慎周密的部署至關重要
全天候交易可以推動投資市場進一步普及化,但也需要審慎及周密的部署。流動性、透明度及誠信度,仍是市場活力的命脈,任何結構性改革均須堅守這些原則。近年來,在非傳統(tǒng)交易時段內(nèi)通過另類交易系統(tǒng)(ATS)及經(jīng)紀商平臺等場外渠道進行的交易活動有所增加,但這些時段的市場流動性仍然顯著較低。因此,隔夜交易時段的交投環(huán)境通常伴隨著更高的波動性和較高的交易成本。
值得注意的是,盡管全球投資者對美國市場的興趣越來越濃厚,但企業(yè)發(fā)行人對24小時交易的概念仍持謹慎態(tài)度。納斯達克最近一項針對上市公司的調(diào)查顯示,大約一半的受訪企業(yè)對交易所延長交易時間有所保留,主要是因為改革會涉及公司的流通性和企業(yè)行動。目前,隔夜交易缺乏交易所具備的監(jiān)管、透明度和韌性所保障。但若交易所正式參與,將有助企業(yè)發(fā)行人為投資者帶來有實質(zhì)性改善的交易體驗。因此,若要確保24小時全天候交易機制長期穩(wěn)定運行,業(yè)界必須審慎考慮并切實解決發(fā)行人的顧慮。
另一重要考量是美國市場上久經(jīng)考驗的基礎設施。盡管并未受到廣泛關注,但科技在支撐市場運作方面舉足輕重。美國股票市場每秒處理多達數(shù)百萬條交易信息,其中每一項增量變化,不論涉及交易規(guī)則還是對投資者的保障,均需業(yè)界的精密配合以及周詳?shù)囊?guī)劃、測試和協(xié)調(diào)實施。因此,在所有市場采取統(tǒng)一的運作機制,對于避免營運復雜性并確保無縫的客戶體驗至關重要。
過去,市場參與者、監(jiān)管機構及基礎設施營運商曾攜手推動T+1結算周期及云端市場的轉型,成功締造重大的里程碑。同樣地,全天候交易機制的實施,也必須建立在各方的共同承諾之上,以確保市場的穩(wěn)定性、韌性與公信力。鑒于納斯達克的金融系統(tǒng)高度互聯(lián),這項變革非單一機構所能獨力完成,而需要各方攜手推進。
長期踐行創(chuàng)新驅(qū)動
我們相信,憑借長期以來對科技及基礎設施的投資,納斯達克的交易系統(tǒng)具備高度穩(wěn)定性、承載能力與韌性,能夠為市場參與者和投資者提供世界一流的全天候交易體驗。此外,作為全球首屈一指的企業(yè)上市平臺,納斯達克享有卓越聲譽,無疑是全球投資界的理想之選,也是引領這項開創(chuàng)性變革的領軍企業(yè)。
業(yè)界一直勇于攜手應對挑戰(zhàn)。現(xiàn)在正是業(yè)界發(fā)展的關鍵時刻,我們必須深入分析,分享專業(yè)見解,并設計一套能夠提升而非削弱市場質(zhì)量的全天候交易機制。當前的核心問題并非我們能否打造一個全天候運行的市場,而是如何保證這一全新交易機制能夠增強當今美國資本市場的投資者信心。
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