黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價(jià)走強(qiáng)

快訊 2025年03月14日 10:15 25 admin

　　來(lái)源：湖畔新言

　　事件：美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)全線低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)滯脹擔(dān)憂暫退。數(shù)據(jù)公布后，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)降息預(yù)期有所提升，美元指數(shù)走弱，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)走高，倫敦金價(jià)收漲于2930美元上方。從此份通脹報(bào)告來(lái)看，特朗普加征關(guān)稅的影響暫未體現(xiàn)在通脹中，低于市場(chǎng)預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，反而可能會(huì)使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強(qiáng)烈，美國(guó)通脹仍有上升的可能性。短期來(lái)看，關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖和會(huì)后鮑威爾發(fā)布會(huì)。另外，金價(jià)重臨3000關(guān)口附近，波動(dòng)可能會(huì)增加。

　　美國(guó)2月未季調(diào)CPI年率錄得2.8%，為去年11月來(lái)新低；美國(guó)2月季調(diào)后CPI月率錄得0.2%，為去年10月來(lái)新低。美國(guó)2月未季調(diào)核心CPI年率錄得3.1%，2021年4月來(lái)新低；美國(guó)2月季調(diào)后核心CPI月率錄得0.2%，為去年12月來(lái)新低。從分項(xiàng)貢獻(xiàn)來(lái)看，核心服務(wù)和能源有所回落，核心商品持平，食品略有回升。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價(jià)走強(qiáng)

　　具體來(lái)看，能源價(jià)格同比由升轉(zhuǎn)降。受到俄烏沖突緩和以及中東達(dá)成的增產(chǎn)協(xié)議影響，原油價(jià)格在近期接連回落且可能有一定的持續(xù)性。新車和二手車價(jià)格均有所回落，根據(jù)曼海姆二手車價(jià)格指數(shù)這一領(lǐng)先指標(biāo)，二手車價(jià)格有望在未來(lái)趨穩(wěn)。從商品價(jià)格來(lái)看，特朗普加征關(guān)稅的影響尚未體現(xiàn)。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價(jià)走強(qiáng)

　　從服務(wù)分項(xiàng)來(lái)看，住房通脹仍然具有黏性，持續(xù)高于通脹平均水平，但2月住房租金、業(yè)主等價(jià)租金以及酒店等分項(xiàng)同比均較上月有所下降。從領(lǐng)先數(shù)據(jù)來(lái)看，住房?jī)r(jià)格在未來(lái)仍有下降趨勢(shì)。上月較強(qiáng)的運(yùn)輸服務(wù)價(jià)格也有所下降，雖然機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)同比增速仍然較高，但環(huán)比增速已經(jīng)顯著放緩至0.3%，機(jī)票價(jià)格環(huán)比下降4%，下行幅度較大。

　　客觀數(shù)據(jù)（CPI）顯示美國(guó)通脹仍然可控，但美國(guó)居民主觀感受不佳。根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)查，2月美國(guó)居民對(duì)1年和5年期的通脹預(yù)期“爆表”。特朗普用關(guān)稅政策作為與貿(mào)易伙伴談判的籌碼，陸續(xù)落地對(duì)加拿大、墨西哥、歐盟以及中國(guó)的不同商品征收關(guān)稅，已經(jīng)引發(fā)相關(guān)國(guó)家和地區(qū)的反制，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)未來(lái)通脹擔(dān)憂持續(xù)增加。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價(jià)走強(qiáng)

　　2月通脹數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期有所提前，但降息次數(shù)預(yù)計(jì)仍然保持在3次，美元短線下跌，金價(jià)跳漲。此份低于市場(chǎng)預(yù)期的報(bào)告，反而可能會(huì)使特朗普加征關(guān)稅的決心更加強(qiáng)烈，美國(guó)通脹仍有上升的可能性。但同時(shí)，鑒于中期選舉對(duì)共和黨的重要性疊加關(guān)稅的滯后影響，通脹在這段時(shí)間仍會(huì)可能維持一定的區(qū)間震蕩。

黃金：滯脹擔(dān)憂暫緩，助推金價(jià)走強(qiáng)

　　面對(duì)略低于市場(chǎng)預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)，鮑威爾在上周的態(tài)度偏鷹，表示“目前經(jīng)濟(jì)看起來(lái)很穩(wěn)定，并且沒(méi)有感受到降息以支撐經(jīng)濟(jì)的壓力”。在全面低于市場(chǎng)預(yù)期的通脹報(bào)告后，鮑威爾的態(tài)度是否有所變化將是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖和會(huì)后鮑威爾發(fā)布會(huì)。

　　短期來(lái)看，美國(guó)滯脹危機(jī)暫緩但衰退擔(dān)憂未退，特朗普政策的不確定性或使高波動(dòng)性成為常態(tài)，疊加金價(jià)重臨3000關(guān)口附近，波動(dòng)可能會(huì)增加。中長(zhǎng)期來(lái)看，央行購(gòu)金仍將持續(xù)。當(dāng)前黃金儲(chǔ)備在與發(fā)達(dá)國(guó)家黃金儲(chǔ)備占外匯總額的數(shù)值相比，包括我國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家未來(lái)購(gòu)金空間巨大，支撐金價(jià)中樞上行。另外，美元化浪潮預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)，美債規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)難改，全球去美元化進(jìn)程可能加快。疊加我國(guó)AI發(fā)展對(duì)美國(guó)科技股的沖擊，也在一定程度強(qiáng)化了去美元化的中長(zhǎng)期邏輯，對(duì)長(zhǎng)期金價(jià)形成支撐。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期，特朗普施行的政策超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　新湖期貨研究所

　　宏觀金融組：

　　黃婷莉

　　執(zhí)業(yè)資格號(hào)：F03141791

　　投資咨詢號(hào)：Z0021706

　　趙歆怡

　　從業(yè)資格號(hào)：F03123556

　　投資咨詢號(hào)：Z0019881

　　審核人：?李明玉

　　執(zhí)業(yè)資格號(hào)：F0299477

　　投資咨詢號(hào)：Z0011341

　　撰寫日期：2025年3月 13 日

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