【民生能源】平煤股份2024年年報點評：25年產(chǎn)銷有望回升，股息收益值得關(guān)注
總覽
投資評級：推薦
維持評級
一、事件概述
2025年3月20日，公司發(fā)布2024年年度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入302.81億元，同比下降4.25%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23.5億元，同比下降41.41%。
二、分析與判斷
??24Q4公司歸母凈利潤同、環(huán)比下滑。
根據(jù)年報測算，24Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.05億元，同比下降64.79%，環(huán)比下降53.30%。
??精煤產(chǎn)量占比提升，煤炭業(yè)務(wù)毛利率下滑。
據(jù)公司年報，2024年完成煤炭產(chǎn)量2753萬噸，同比下降10.35%，其中精煤產(chǎn)量1195萬噸，同比下降5.83%，精煤占比為43.41%，同比增加2.09個百分點。公司完成煤炭銷量2641.10萬噸，同比下降14.88%，其中銷售焦煤1195.58萬噸，同比下降5.96%，銷售動力煤908.54萬噸，同比下降27.91%。2024年商品煤綜合售價為1016.09元/噸，同比增長3.35%，其中煉焦煤售價1753.46元/噸，同比下降4.59%，動力煤售價536.68元/噸，同比增長10.3%；單位商品煤銷售成本724.17元/噸，同比增長8.41%。2024年煤炭業(yè)務(wù)綜合毛利率為28.7%，同比下降3.33個百分點。
?2025年產(chǎn)量有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。
據(jù)公告，2025年公司安排原煤產(chǎn)量計劃3093萬噸，同比增長12.35%，其中精煤產(chǎn)量1230萬噸，同比增長2.93%，精煤占比39.77%，維持較高水平。
??派發(fā)每股股利0.6元，股息率6.78%。
據(jù)公告，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.00元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金股利14.17億元，占當(dāng)年歸屬于上市公司股東可供分配凈利潤的60.31%，以2025年3月21日股價測算股息率6.78%。
??資本開支持續(xù)下降。
據(jù)公告，2023年公司完成生產(chǎn)經(jīng)營投資53.87億元，2024年投資計劃為53.54億元，實際完成47.04億元，2025年公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營投資計劃為 41.49 億元，較2024年實際資本開支下降11.8%。
三、投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤為11.44/15.10/ 19.42億元，對應(yīng)EPS分別為0.46/0.61/0.78元/股，對應(yīng)2025年3月21日收盤價的PE分別為19/15/11倍。公司實施精煤戰(zhàn)略，同時維持搞比利分紅，股息收益值得關(guān)注，維持“推薦”評級。
四、風(fēng)險提示
煤價大幅下行；下游需求邊際改善不及預(yù)期；成本管控不及預(yù)期；安全生產(chǎn)風(fēng)險。
盈利預(yù)測與財務(wù)指標(biāo)
公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)預(yù)測匯總
相關(guān)報告
平煤股份（601666.SH）2024年年報點評：25年產(chǎn)銷有望回升，股息收益值得關(guān)注-2025.3.21
報告作者：
周泰?
執(zhí)業(yè)證號： S0100521110009
? 郵箱：zhoutai@mszq.com
李航
執(zhí)業(yè)證號：S0100521110011
? 郵箱：lihang@mszq.com
王姍姍
執(zhí)業(yè)證號：S0100524070004
郵箱：wangshanshan_yj@mszq.com
盧佳琪
執(zhí)業(yè)證號：S0100123070003
郵箱：lujiaqi@mszq.com
分析師承諾
本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為注冊分析師，基于認(rèn)真審慎的工作態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯得出研究結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告，并對本報告的內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了研究人員的研究觀點，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。
評級說明
免責(zé)聲明
民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。
本報告僅供本公司境內(nèi)客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構(gòu)成對客戶的投資建議，不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標(biāo)或需要，客戶應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，不應(yīng)單純依靠本報告所載的內(nèi)容而取代個人的獨立判斷。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容而導(dǎo)致的任何可能的損失負(fù)任何責(zé)任。
本報告是基于已公開信息撰寫，但本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，且預(yù)測方法及結(jié)果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所刊載的意見、預(yù)測不一致的報告，但本公司沒有義務(wù)和責(zé)任及時更新本報告所涉及的內(nèi)容并通知客戶。
在法律允許的情況下，本公司及其附屬機構(gòu)可能持有報告中提及的公司所發(fā)行證券的頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問、咨詢服務(wù)等相關(guān)服務(wù)，本公司的員工可能擔(dān)任本報告所提及的公司的董事?？蛻魬?yīng)充分考慮可能存在的利益沖突，勿將本報告作為投資決策的唯一參考依據(jù)。
若本公司以外的金融機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)獨自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)。該機構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機構(gòu)以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細(xì)的信息。本報告不構(gòu)成本公司向發(fā)送本報告金融機構(gòu)之客戶提供的投資建議。本公司不會因任何機構(gòu)或個人從其他機構(gòu)獲得本報告而將其視為本公司客戶。
本報告的版權(quán)僅歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)或個人不得以任何形式、任何目的進(jìn)行翻版、轉(zhuǎn)載、發(fā)表、篡改或引用。所有在本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記，除非另有說明，均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本公司版權(quán)所有并保留一切權(quán)利。
《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發(fā)布的觀點和信息僅供民生證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點應(yīng)以民生證券研究院發(fā)布的完整報告為準(zhǔn)。若您并非民生證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
民生證券研究院：
上海：上海市浦東新區(qū)浦明路8號財富金融廣場1幢5F；200120
北京：北京市東城區(qū)建國門內(nèi)大街28號民生金融中心A座18層；100005?
深圳：深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設(shè)廣場1座10層 01室；518048
相關(guān)文章
最新評論