“4月2日”前夜止跌，美股在賭什么？
來源：華爾街見聞
市場相信特朗普不會堅持任何會嚴重拖累經濟增長的關稅政策；認為除非看到更明顯的經濟衰退信號，否則不會押注衰退風險；相信更多關于特朗普關稅計劃的信息將減少市場的不確定性。
“4月2日”大限將至，美股的平穩(wěn)走勢似乎顯露出，投資者正在押注明確的貿易政策有助于穩(wěn)定市場。
隔夜美股主要股指有所回落，但遠未達到市場預期經濟走向衰退時的程度。雖然標普500指數(shù)較2月份創(chuàng)下的歷史高點下跌約8%，但在過去兩天已經回升，延續(xù)了幾周前從低點反彈的趨勢。
投資者之所以保持相對樂觀，主要基于幾點理由：
相信特朗普不會堅持任何會嚴重拖累經濟增長的關稅政策。
認為除非看到更明顯的經濟衰退信號，否則不會押注衰退風險。
相信更多關于特朗普關稅計劃的信息將減少市場的不確定性。
值得注意的是，雖然市場表現(xiàn)出樂觀情緒，但是華爾街大行仍難掩憂心。并且即便更多關稅信息正在得到確定，市場也承認依舊難以把握特朗普政府真正的政策意圖，有分析認為關稅的“不確定性”可能成為特朗普團隊的談判籌碼。
但在這種情況下，“硬數(shù)據(jù)”仍顯韌性，基于了投資者“謹慎的樂觀情緒”并逐步蔓延到股債市場，給予了一定支撐。
高盛上調未來12個月衰退風險 大摩押注“4月2日或許不會帶來確定性”
Morgan Stanley Investment Management投資組合解決方案集團的首席投資官Jim Caron直言不諱：“我知道我們將面臨關稅，現(xiàn)在這場博弈是華爾街非常擅長的——我們要計算這些關稅情景下的現(xiàn)金流，以及可能的結果范圍。”
目前，一些分析師認為投資者低估了關稅帶來的威脅。
高盛分析師近日預測，今年美國有效關稅率將上升15個百分點，這將對消費者產生類似稅收的影響，從而使經濟增長減少一個多百分點。該行現(xiàn)在認為未來12個月出現(xiàn)衰退的可能性為35%，高于此前預測的20%。
此前摩根士丹利分析曾認為，4月2日或許不會帶來市場期待的確定性，建議關注兩個關鍵問題：公告是否能明確關稅政策，將其從未知變?yōu)橐阎?；以及關稅增加會否進一步惡化經濟前景。
市場困境：特朗普到底想要什么？
投資者面臨的一個重大難題是他們仍不清楚特朗普對關稅的真實意圖。
如果關稅確實旨在籌集大量收入并推動制造商在美國建立生產基地，那么進口關稅需要大規(guī)模且長期存在。但如果目標是從其他國家獲取讓步，關稅可能只是短暫的。
大多數(shù)投資者承認，特朗普對關稅的承諾比華爾街年初普遍假設的要強得多。他已經對包括鋼鐵和鋁在內的商品征收了重要關稅，并通過拒絕排除今年可能出現(xiàn)經濟衰退的可能性而擾亂了市場。
然而，特朗普也已兩次放棄對加拿大和墨西哥進口商品征收更廣泛的關稅。他還通過談論對其他國家“靈活”和“寬容”的態(tài)度鼓舞了投資者。
“不確定性峰值”已過？未必
“關稅的不確定性”本身或許比關稅更具破壞性，可能會通過導致企業(yè)推遲投資而損害經濟。
盡管有些人希望“不確定性峰值”時期已經過去，但幾乎沒有投資者指望短期內能夠獲得完全透明的信息。特朗普即將采取的行動預計將引發(fā)一段充滿談判、報復和各國及企業(yè)游說的動蕩時期。
Charles Schwab高級投資策略師Kevin Gordon表示：“我們知道，按照白宮的性質，幾乎每天都在繼續(xù)進行調整?！?/p>
經濟數(shù)據(jù)仍顯韌性
對許多人來說，數(shù)據(jù)表現(xiàn)令人鼓舞。雖然多個調查顯示消費者和企業(yè)信心大幅下降，但“硬數(shù)據(jù)”表明，它們的實際支出下降幅度較為溫和，這在最近幾周提振了市場情緒。
根據(jù)最新報告，2月份消費者支出增長0.4%，略低于經濟學家的預期，但較1月份0.3%的下降有所回升（當時寒冷天氣抑制了需求）。2月份的最新就業(yè)報告顯示，就業(yè)增長仍然穩(wěn)健，失業(yè)率仍然徘徊在4%以上的低位。
這種謹慎的樂觀情緒已經擴展到股市之外。投資者要求持有低評級企業(yè)債券而非國債的額外收益率在最近幾周有所上升。但這些利差仍低于去年的峰值，表明市場對違約率大幅上升（這通常與經濟衰退相關）的擔憂有限。
Vanguard全球信貸研究聯(lián)席主管Colleen Cunniffe表示，信用債市場的相對穩(wěn)定主要反映了當前的經濟基本面。雖然低收入家庭中出現(xiàn)了一些壓力增加的跡象，“但整體而言，消費者的狀況仍然相當良好”。
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