CXO企業(yè)國(guó)內(nèi)營(yíng)收集體“首降” 五大龍頭凈利潤(rùn)全線下滑拐點(diǎn)漸顯至暗時(shí)刻已過(guò)？

快訊 2025年04月03日 16:00 26 admin

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　　2024年，中國(guó)CXO行業(yè)交出了一份并不理想的成績(jī)單。藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英、博騰股份五大頭部企業(yè)凈利潤(rùn)全線下滑。

　　其中，藥明康德?tīng)I(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下滑2.73%、1.37%，歷史首次出現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙降；康龍化成歸母凈利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)12.01%，但扣除非經(jīng)常損益后則同比下滑26.82%，扣非凈利潤(rùn)同為歷史首次出現(xiàn)同比下滑；凱萊英凈利潤(rùn)在2023年同比下降超30%的基礎(chǔ)下進(jìn)一步下探，2024年利潤(rùn)同比下降58.17%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　泰格醫(yī)藥營(yíng)收同比下降超10%，歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別下滑79.99%、42.13%，均創(chuàng)下歷史最大跌幅。主因臨床訂單價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤(rùn)空間，臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)板塊的毛利率從38.21%降至29.56%，降幅高達(dá)8.65個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí) ，公司持有的君實(shí)生物、信達(dá)生物等Biotech股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)估值縮水導(dǎo)致全年非經(jīng)常性損益虧損4.5億元。

　　博騰股份更是由盈轉(zhuǎn)虧，歷史首次出現(xiàn)年度虧損，當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-2.88億元、-2.72億元。由于博騰股份九成收入來(lái)自小分子業(yè)務(wù)，在新興賽道布局滯后，因而成為利潤(rùn)下滑幅度最大的廠商之一。

　　從各企業(yè)營(yíng)收的地域分部來(lái)看，除凱萊英國(guó)內(nèi)營(yíng)收微增2.63%之外，其余四家企業(yè)國(guó)內(nèi)營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，藥明康德中國(guó)區(qū)收入為70.7億元，同比下滑3.5%；康龍化成中國(guó)區(qū)收入為18.47億元，同比下降6.46%；泰格醫(yī)藥境內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34.5億元，同比下降17.11%。博騰股份國(guó)內(nèi)營(yíng)收7.84億元，同比下滑8%。

　　上述四家公司國(guó)內(nèi)營(yíng)收均為近五年首次出現(xiàn)同比下降，與之形成鮮明對(duì)比的是，海外市場(chǎng)則成為CXO企業(yè)在困境中的避風(fēng)港。康龍化成來(lái)自北美客戶的收入78.57億元，同比增長(zhǎng)6.11%。來(lái)自歐洲客戶的收入22.72億元，同比增長(zhǎng)23.18%，海外總收入連續(xù)五年維持正增長(zhǎng)。藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、博騰股份海外營(yíng)收整體錄得同比下降，但若剔除往年海外新冠項(xiàng)目大單影響，則均錄得同比增長(zhǎng)。

　　導(dǎo)致“西升東落”的原因在于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。據(jù)媒體報(bào)道，“客戶拿藥明康德的報(bào)價(jià)單，要求中小同行打三折接單。為了搶單，部分中小企業(yè)毛利率已從30%壓到不足10%?！边@一點(diǎn)從頭部企業(yè)的毛利率變化情況也有所體現(xiàn)，縱向?qū)Ρ葋?lái)看，上述公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率近五年間均呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)并于2024年均創(chuàng)下五年新低。其中，博騰股份國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了罕見(jiàn)的負(fù)毛利率，當(dāng)期數(shù)值為-8%。

　　更嚴(yán)峻的是，Biotech融資寒冬依然未散，2024年，全球共完成醫(yī)療健康領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)投資2291筆，累計(jì)融資582億美元。不僅融資總額處于階段低點(diǎn)，融資事件數(shù)量更是從2023年的3057筆大幅下降25%。

　　就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，2024年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)共達(dá)成811筆融資交易，吸引73億美元資金注入創(chuàng)新探索。不過(guò)，繼2021年投融資高峰后，市場(chǎng)融資已持續(xù)下滑，2024年國(guó)內(nèi)融資總額較 2023年減少33%，融資事件數(shù)量亦下降37.6%。

　　一個(gè)積極的信號(hào)是，2024年四季度數(shù)據(jù)暗藏轉(zhuǎn)機(jī)，寒冬中已閃現(xiàn)破冰的曙光。具體而言，藥明康德四季度營(yíng)收115.4億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高；康龍化成連續(xù)兩季度增速超10%；凱萊英四季度收入占全年收入比例超過(guò)45%。

　　從在手訂單看，藥明康德在手訂單493.1億元，同比增長(zhǎng)47.0%；博騰股份未完成在手訂單金額同比增長(zhǎng)近30%；凱萊英在手訂單總額10.52億美元，較同期增幅超過(guò)20%；泰格醫(yī)藥凈新增合同金額為人民幣84.2億元，同比增長(zhǎng)7.3%；康龍化成海外客戶訪問(wèn)量達(dá)到歷史最高峰，新簽訂單金額同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。

　　從政策層面看，在過(guò)去的兩年中，第五套標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)IPO受阻，處于實(shí)質(zhì)性暫停狀態(tài)，一級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模顯著縮減，生物醫(yī)藥企業(yè)面臨了一場(chǎng)“融資寒冬”。而今年3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議并對(duì)外宣布全面啟動(dòng)實(shí)施新一輪資本市場(chǎng)改革。

　　其中，證監(jiān)會(huì)指出，“支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用”，甚至提到要“盡快推出具有示范意義的典型案例”。這是近一年多來(lái)，證監(jiān)部門(mén)重提科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，意味著未盈利企業(yè)上市有望重啟。政策暖風(fēng)下，Biotech融資-研發(fā)-上市的正循環(huán)有望恢復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)CXO行業(yè)回暖。

標(biāo)簽：拐點(diǎn) 凈利潤(rùn) 下滑