避險資產(chǎn)，上演“過山車”行情！
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來源：中國基金報
記者 張玲
【導(dǎo)讀】關(guān)稅風(fēng)波下，國際金價坐上“過山車”
今年以來，隨著全球政治、經(jīng)濟形勢不確定性增加，國際金價整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。不過，日前美國宣布推出“對等關(guān)稅”政策后，國際金價震蕩加劇，并上演了“過山車”行情。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期的流動性沖擊不會影響黃金避險屬性，中長期來看，金價仍有向上空間。
流動性沖擊下金價坐上“過山車”
4月以來，國際金價震蕩加劇，并于日前上演“過山車”行情。
4月2日創(chuàng)下歷史新高，而當(dāng)美國于4月3日宣布對全球貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”后，國際金價開始持續(xù)下跌，倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金均在4月7日跌破3000美元/盎司關(guān)口，3個交易日跌幅分別為4.86%、5.29%。
此后，國際金價于4月8日出現(xiàn)小幅上調(diào)，但未回到3000美元/盎司以上。4月9日漲幅有所擴大，截至發(fā)稿，倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金均已突破3000美元/盎司，漲幅在2%左右。
在永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇看來，近期美國關(guān)稅政策引發(fā)全球市場劇烈調(diào)整，黃金受流動性沖擊出現(xiàn)階段性回調(diào)。原因主要是在權(quán)益市場暴跌的行情下，投資者或優(yōu)先賣出流動性好的黃金來填補其他資產(chǎn)的資金缺口，例如2020年3月海外疫情擴散導(dǎo)致風(fēng)險資產(chǎn)下跌進而引發(fā)流動性危機，以及去年的日元套息交易崩盤導(dǎo)致的流動性沖擊。
工銀瑞信基金認(rèn)為，金價下跌是受流動性下降影響，部分投資者為補倉其他資產(chǎn)頭寸而被迫止盈賣出黃金?！按舜蚊绹嫉年P(guān)稅政策超出市場預(yù)期。隨著多國提出反制關(guān)稅，美國股指期貨、歐洲股指繼續(xù)大跌，美元指數(shù)及美債收益率開始反彈，反映出市場風(fēng)險偏好急劇下降，恐慌指數(shù)VIX也迅速拉升，現(xiàn)金成為首選，部分投資者或為補倉其他資產(chǎn)而被迫賣出黃金，從而帶動金價下跌。”
博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，受悲觀的經(jīng)濟前景影響，全球金融市場（包括權(quán)益與大宗商品）均出現(xiàn)猛烈崩挫，上周市場跌幅普遍超過10%。黃金作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)亦受到波及，這是由于黃金通常被視為流動資產(chǎn)，可用于其他資產(chǎn)的保證金要求，因此在特殊風(fēng)險事件發(fā)生后，黃金被拋售用于填補其他資產(chǎn)部位的虧損，這種情況在2008年10月與2020年3月均出現(xiàn)過。
“不過，歷史經(jīng)驗同樣告訴我們，短期的流動性危機不會改變黃金市場的原有趨勢。當(dāng)‘主震’過去后，黃金是較快從崩跌中恢復(fù)的資產(chǎn)?！蓖跸橹毖裕捎陉P(guān)稅政策剛剛落地，二季度美國經(jīng)濟自身所面臨的不確定性壓力本就較大，流動性沖擊的演進路徑尚較難評估，但其引發(fā)的黃金調(diào)整，從中長期角度來看有望提供難得的入場機遇。
而從黃金主題ETF資金流向來看，日前金價的震蕩下跌確實未影響資金持續(xù)流入。
Wind數(shù)據(jù)顯示，4月3日至4月8日，黃金ETF悉數(shù)實現(xiàn)資金凈流入，其中，華安基金、易方達基金的黃金ETF資金凈流入分別達21.36億元、12億元，博時基金、國泰基金旗下黃金ETF也均獲得超9億元的資金凈流入。
仍有望持續(xù)反彈
展望后市，受訪機構(gòu)和人士普遍認(rèn)為，金價仍有望持續(xù)反彈，建議積極把握投資機會。
工銀瑞信基金表示，首先，加征關(guān)稅后，美國通脹數(shù)據(jù)上行速度或快于預(yù)期，且經(jīng)濟增長的速度難以跟上通脹上行。其次，本輪關(guān)稅沖擊引發(fā)全球股市巨震，風(fēng)險釋放相對充分。最后，截至3月末，人民銀行已連續(xù)第5個月擴大黃金儲備，各國央行購金仍在持續(xù)，黃金繼續(xù)回調(diào)的空間預(yù)計有限，黃金有望率先迎來反彈。
“目前COMEX黃金與倫敦金現(xiàn)均在3000美元/盎司位置止跌企穩(wěn)，隨著流動性下降的短期擾動結(jié)束，黃金有望率先迎來反彈?！惫ゃy瑞信基金認(rèn)為，如金價快速反彈，黃金股在避險需求、金價的共同推動下也有望實現(xiàn)估值修復(fù)。
劉庭宇表示，日前中國央行公布數(shù)據(jù)顯示連續(xù)5個月增持黃金，美債利率持續(xù)下行，全球經(jīng)濟不確定性仍較高。在黃金的中長期支撐邏輯沒有變化的情況下，這次下跌可能只是短期的流動性沖擊帶來的拋壓，中長期仍有向上空間。當(dāng)美股等風(fēng)險資產(chǎn)企穩(wěn)后，黃金的投資吸引力或更加凸顯。
“歷史上黃金股與黃金比價具有長期均值回歸特征，未來隨著金價企穩(wěn)、黃金股行情可期?！眲⑼ビ钪赋?，往后看，黃金股業(yè)績持續(xù)高增的確定性較強。在當(dāng)前風(fēng)險偏好下行的市場風(fēng)格下，黃金股有望吸引追求業(yè)績確定性的配置型資金，后續(xù)或迎來系統(tǒng)性估值提升。
諾安基金表示，美聯(lián)儲認(rèn)為特朗普的關(guān)稅政策對通脹的影響是暫時的。鮑威爾表示美聯(lián)儲不需要匆忙調(diào)整政策立場，但如果勞動力市場疲軟，經(jīng)濟增速進一步放緩，可在必要時放松政策。會議后市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期升溫。近期美國消費市場數(shù)據(jù)放緩，就業(yè)市場或受DOGE裁員等政策影響，期待美聯(lián)儲年內(nèi)降息。全球貿(mào)易環(huán)境收緊使全球經(jīng)濟走弱概率提升。短暫流動性收斂影響后市中長期的避險需求，美元資產(chǎn)再配置需求也將繼續(xù)支撐金價，投資者可積極關(guān)注黃金價格走勢，把握投資機遇。
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