KKR & Co．認(rèn)為，美國(guó)政府債券不再發(fā)揮高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效對(duì)沖工具的效力，給全球投資者帶來(lái)挑戰(zhàn)，促使他們尋求資產(chǎn)多元化。

　　KKR全球宏觀和資產(chǎn)配置主管Henry McVey在一份研究報(bào)告中表示，財(cái)政赤字的擴(kuò)大和通脹的頑固不化意味著，債券并不總是會(huì)在股市拋售時(shí)上漲，打破了這兩種資產(chǎn)之間的傳統(tǒng)關(guān)系。

　　“在避險(xiǎn)的交易日，政府債券已經(jīng)不再發(fā)揮其在傳統(tǒng)投資組合中作為‘減震器’的作用，”McVey在報(bào)告中寫道。

　　這家另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普尋求重塑全球貿(mào)易格局，美元存在“結(jié)構(gòu)性”走弱的風(fēng)險(xiǎn)。McVey指出，美元目前被高估約15%，是1980年代以來(lái)的第三高水平。

　　4月初，當(dāng)特朗普政府對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅時(shí)，美國(guó)國(guó)債、股市和美元出現(xiàn)罕見的同時(shí)拋售，這促使投資者質(zhì)疑美國(guó)國(guó)債是否已失去避險(xiǎn)天堂的地位。

　　盡管自特朗普緩和貿(mào)易緊張局勢(shì)以來(lái)市場(chǎng)已趨于穩(wěn)定，但投資者仍擔(dān)憂，在過去十年間向美國(guó)市場(chǎng)注入數(shù)萬(wàn)億美元后，外國(guó)投資者是否會(huì)轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)。穆迪上周五剝奪了美國(guó)的最高信用評(píng)級(jí)，反映出投資者對(duì)不斷膨脹的債務(wù)和赤字可能損害美國(guó)作為全球資本首選目的地地位的擔(dān)憂。

　　“許多首席投資官正在考慮將資產(chǎn)從美國(guó)轉(zhuǎn)移到世界其他地區(qū)，”McVey說(shuō)。

　　根據(jù)KKR的數(shù)據(jù)，對(duì)于股票投資者而言，多元化配置將面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)槊绹?guó)股市規(guī)模是歐洲、日本和印度股市總和的兩倍。

　　然而，在債券市場(chǎng)，McVey表示，投資者轉(zhuǎn)投非美資產(chǎn)的空間更大，因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債與全球其他固定收益資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)度正在下降。

　　“美國(guó)政府債券在許多全球投資組合中的傳統(tǒng)角色將進(jìn)一步弱化，”他指出?！艾F(xiàn)實(shí)是，美國(guó)政府面臨龐大的財(cái)政赤字和高杠桿率，其債券很可能被許多全球投資者過度持有，這些投資者曾受益于正利差和美元的強(qiáng)勢(shì)?！?/p>

　　宏觀策略師Simon White表示：“美國(guó)國(guó)債的下跌趨勢(shì)將持續(xù)，尤其是在當(dāng)前版本的財(cái)政支出法案通過的情況下，該法案在財(cái)政上顯得過于寬松。然而，這一趨勢(shì)需要與短期內(nèi)可能出現(xiàn)的積極因素相權(quán)衡，包括補(bǔ)充杠桿率的可能調(diào)整以及關(guān)稅引發(fā)的經(jīng)濟(jì)放緩。”