21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者鄭青亭 北京報(bào)道

11月16日，亞太經(jīng)合組織（APEC）第三十一次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議在秘魯首都利馬舉行。作為該組織最重要的成員之一，中國(guó)將給APEC帶來(lái)哪些“中國(guó)方案”，又將同其他主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行怎樣的互動(dòng)，被各方給予密切關(guān)注。

本次APEC會(huì)議以“賦能、包容、增長(zhǎng)”為主題。會(huì)議主題下設(shè)的3個(gè)優(yōu)先討論事項(xiàng)，包括貿(mào)易與投資、創(chuàng)新和數(shù)字化、可持續(xù)增長(zhǎng)，這與2020年APEC會(huì)議通過(guò)的“布特拉加亞愿景”相對(duì)應(yīng)，體現(xiàn)出APEC對(duì)設(shè)定目標(biāo)的務(wù)實(shí)追求。

在本屆峰會(huì)上，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普雖未出席，但卻是“房間里的大象”，成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。不少APEC成員擔(dān)心，特朗普重返白宮后可能加劇貿(mào)易摩擦，這將給本就疲弱的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的沖擊。

特朗普政策2.0有何特點(diǎn)？對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有哪些潛在影響？中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將何去何從？市場(chǎng)對(duì)APEC峰會(huì)和隨后的G20峰會(huì)有哪些期待？針對(duì)這些問(wèn)題，11月16日，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的電話采訪。

特朗普2.0讓全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性

《21世紀(jì)》：特朗普第二個(gè)總統(tǒng)任期將至，他揚(yáng)言要對(duì)所有出口至美國(guó)的商品加征關(guān)稅。分析認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策不僅可能導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹卷土重來(lái)，還可能會(huì)損害全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。怎么看“特朗普2.0”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響？

邢自強(qiáng)：“特朗普2.0”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，我總結(jié)為一句話，即全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性。特朗普在競(jìng)選期間提到關(guān)稅分為兩個(gè)重要環(huán)節(jié)，一個(gè)是“單打獨(dú)斗”，另一個(gè)是“四面出擊”。

所謂“單打獨(dú)斗”，就是僅針對(duì)中國(guó)加關(guān)稅。如果是這樣，中國(guó)的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈在經(jīng)歷了2018-2019年期間的貿(mào)易摩擦后，已經(jīng)積累了大量經(jīng)驗(yàn)，不會(huì)手足無(wú)措。過(guò)去6年，中國(guó)在被美國(guó)加大關(guān)稅后，實(shí)際上占全球市場(chǎng)的份額是不降反升的。這背后是中國(guó)企業(yè)家和產(chǎn)業(yè)鏈不斷修煉內(nèi)功，通過(guò)各種方式的多元化，找到了新的產(chǎn)品和市場(chǎng)。所謂“新產(chǎn)品”，也就是，從簡(jiǎn)單的手機(jī)、電腦變成了做“新三樣”等附加值比較高的新產(chǎn)品，大放異彩。所謂“新市場(chǎng)”，也就是，減少了對(duì)美國(guó)的直接依賴，相反與同中國(guó)比較友好或者至少比較中立的國(guó)家之間的貿(mào)易不斷增長(zhǎng)。舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)的出口，在6年前僅占總出口的1/3，現(xiàn)在已經(jīng)占到43%，而且可能逐漸朝占比過(guò)半演進(jìn)，減少了對(duì)美國(guó)的直接依賴。在新產(chǎn)品和新市場(chǎng)的帶動(dòng)之下，中國(guó)企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)歷了2018年的關(guān)稅戰(zhàn)之后實(shí)際上是不降反升的。因此，即使特朗普政府再次對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，對(duì)企業(yè)信心、整體投資和貿(mào)易的影響也不會(huì)像2018-2019年那樣大。

所謂“四面出擊”，就是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)在競(jìng)選中提出對(duì)全球其他地方都要征收10%-20%的關(guān)稅，這對(duì)企業(yè)信心、全球FDI和貿(mào)易的影響更大。過(guò)去6年，很多企業(yè)逐漸采取產(chǎn)業(yè)鏈多元化策略，以規(guī)避美國(guó)對(duì)華關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)對(duì)其他貿(mào)易順差的國(guó)家也打關(guān)稅戰(zhàn)，對(duì)全球企業(yè)的投資信心和全球貿(mào)易周期會(huì)造成嚴(yán)重打擊，可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累更大。

中國(guó)政策走向和中美關(guān)系演繹成為焦點(diǎn)

《21世紀(jì)》：APEC和G20即將先后在拉美舉行，中美兩國(guó)元首都已表示將現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)。在特朗普即將上臺(tái)的背景下，預(yù)期哪些話題將是大國(guó)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人將在會(huì)上或會(huì)議間隙著重討論的？

邢自強(qiáng)：無(wú)論是在這兩場(chǎng)國(guó)際會(huì)議上，還是在大國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)談中，我想市場(chǎng)都會(huì)重點(diǎn)關(guān)注以下幾方面的內(nèi)容：首先，中國(guó)已經(jīng)將恢復(fù)市場(chǎng)信心，使經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格回到良性循環(huán)作為重中之重處理。從今年9月24號(hào)至今出臺(tái)了一攬子增量政策，我相信全球在APEC、G20等場(chǎng)合高度關(guān)注中國(guó)這一輪政策的作用以及下一步的后繼力度會(huì)有多大，可能大家會(huì)關(guān)注中國(guó)決策層釋放的這種信號(hào)。

在近期世界銀行和IMF年會(huì)期間，中國(guó)財(cái)政部官員在華盛頓參會(huì)時(shí)也表達(dá)過(guò)，接下來(lái)還有增量政策，并且會(huì)更加重點(diǎn)針對(duì)消費(fèi)端。這肯定是非常符合全世界對(duì)中國(guó)作為有擔(dān)當(dāng)?shù)牡诙蠼?jīng)濟(jì)體的預(yù)期。畢竟，如果中國(guó)愿意擺脫之前的通縮循環(huán)陷阱，更多地針對(duì)內(nèi)需和消費(fèi)做出相關(guān)的政策支持，那對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都是一個(gè)大好消息。因此，我認(rèn)為這是海外人士高度關(guān)注的內(nèi)容。

第二，中美關(guān)系的演變與博弈態(tài)勢(shì)。美國(guó)將于明年1月20日迎來(lái)政權(quán)更迭，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)屆時(shí)將入主白宮。盡管共和黨與民主黨在對(duì)華政策上存在分歧，但在敏感科技領(lǐng)域?qū)で筮m度脫鉤方面達(dá)成了高度共識(shí)。這意味著，無(wú)論哪個(gè)政黨執(zhí)政，中美之間在這些敏感領(lǐng)域都將面臨競(jìng)爭(zhēng)乃至局部沖突。然而，兩黨在能源政策上的策略差異顯著：民主黨傾向于推動(dòng)新能源發(fā)展并實(shí)現(xiàn)部分綠色轉(zhuǎn)型；而共和黨則更加重視傳統(tǒng)能源，對(duì)新能源持保留態(tài)度，甚至在競(jìng)選綱領(lǐng)中提議修改或廢除拜登政府提出的通脹削減法案中關(guān)于新能源的支持條款。鑒于此，全球?qū)⒚芮嘘P(guān)注美國(guó)大選后的政策走向及其對(duì)巴黎協(xié)定和減排目標(biāo)的影響。作為世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體之一，中國(guó)有機(jī)會(huì)在此過(guò)程中進(jìn)一步展現(xiàn)其作為負(fù)責(zé)任大國(guó)的角色，特別是在促進(jìn)全球減排和綠色轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮更大作用。這是第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，即中美兩國(guó)能源政策的調(diào)整已成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。

《21世紀(jì)》：對(duì)G20國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么？

邢自強(qiáng)：在分析美國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人的對(duì)外和對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，我們認(rèn)為，關(guān)稅、財(cái)政和移民是三個(gè)最關(guān)鍵的區(qū)別點(diǎn)。特朗普與拜登在這些議題上的立場(chǎng)截然不同：前者主張?zhí)岣哧P(guān)稅、擴(kuò)大財(cái)政支出、降低企業(yè)所得稅，并嚴(yán)格控制移民，這些構(gòu)成了其政策綱領(lǐng)的核心內(nèi)容。假設(shè)這些措施能夠完全實(shí)施而不受到任何限制，可能會(huì)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如，增加關(guān)稅的同時(shí)減少企業(yè)所得稅可能導(dǎo)致兩個(gè)主要問(wèn)題：首先，這可能引發(fā)通貨膨脹上升的風(fēng)險(xiǎn)；其次，由于成本增加導(dǎo)致消費(fèi)信心下降，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，在未來(lái)兩年內(nèi)可能造成約1.4個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增速下滑。值得注意的是，盡管普遍認(rèn)為特朗普會(huì)盡力實(shí)現(xiàn)其競(jìng)選承諾，但實(shí)際情況往往比預(yù)期更為復(fù)雜。因此，在執(zhí)行相關(guān)政策時(shí)，他會(huì)采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度來(lái)平衡各方面的利益，這一點(diǎn)值得我們密切關(guān)注。

美國(guó)赤字與債務(wù)規(guī)?；蜻M(jìn)一步擴(kuò)大

《21世紀(jì)》：特朗普競(jìng)選期間表示要大幅減稅，這是否會(huì)繼續(xù)加劇美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題？如何評(píng)價(jià)美國(guó)當(dāng)前的財(cái)政赤字率？當(dāng)前的債務(wù)規(guī)模是否有進(jìn)一步擴(kuò)大的空間？是否可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)？

邢自強(qiáng)：這個(gè)問(wèn)題至關(guān)重要。近年來(lái)，市場(chǎng)普遍對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為其具有韌性，資本市場(chǎng)表現(xiàn)亦十分強(qiáng)勁。除了AI等科技變革帶來(lái)的積極影響外，美國(guó)在很大程度上受益于2020年至2024年間極為寬松的財(cái)政政策。通過(guò)持續(xù)增加赤字，增加對(duì)企業(yè)和居民的支出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以提振。截至目前，美國(guó)已經(jīng)歷了兩到三年的高通脹期，且赤字率依然居高不下，超過(guò)GDP的7%。特朗普政府提出的這些政策，如對(duì)外征收關(guān)稅、對(duì)內(nèi)減稅等措施，也隱含著進(jìn)一步擴(kuò)大赤字的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，美國(guó)的財(cái)政可持續(xù)性如何？財(cái)政是有天花板的，樹(shù)不能長(zhǎng)到天上。隨著債務(wù)成本重新被定價(jià)，美國(guó)國(guó)債收益率上升，美國(guó)財(cái)政的付息成本就都在穩(wěn)步上升。隨著時(shí)間的推移，它的利息支出占GDP的比例還會(huì)繼續(xù)上升，甚至很快達(dá)到歷史最高點(diǎn)。

美元的信用建立在美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的基礎(chǔ)上，也就是說(shuō)，美國(guó)的債務(wù)與GDP的比例必須要穩(wěn)定下來(lái)，債務(wù)率不能無(wú)限上升。因此，美國(guó)最終需要進(jìn)行財(cái)政整肅，這意味著適度收緊、減少赤字，而市場(chǎng)將評(píng)估這一過(guò)程的有效性和可信性。因此，特朗普政府盡管有很多設(shè)想，但考慮到內(nèi)部和外部的各種制約因素，包括當(dāng)前對(duì)美國(guó)財(cái)政利息負(fù)擔(dān)的討論，最終可能形勢(shì)比人強(qiáng)。

也就是說(shuō)，如果特朗普對(duì)外加關(guān)稅、對(duì)內(nèi)減稅，可能的結(jié)果是通脹繼續(xù)保持相對(duì)高位，因?yàn)閷?duì)外加關(guān)稅增加了成本，對(duì)內(nèi)減稅又刺激了國(guó)內(nèi)的需求，而通脹下不去，利率就下不去，那么本就相對(duì)高企的債務(wù)負(fù)擔(dān)的付息成本就更下不去了。而市場(chǎng)的反饋可能最終倒逼美國(guó)的財(cái)政政策更重視可持續(xù)性，也就是說(shuō)是要適度地進(jìn)行財(cái)政整肅，在未來(lái)幾年適度縮小債務(wù)規(guī)模。