美國11月CPI數(shù)據(jù)前瞻：通脹回落速度料放緩，美聯(lián)儲12月能否如期降息？
新華財經(jīng)上海12月11日電（葛佳明）北京時間12月11日（周三）21：30，美國11月CPI數(shù)據(jù)即將揭曉，在美聯(lián)儲12月17日至18日即將舉行議息會議之際，今晚的CPI數(shù)據(jù)料將成為美聯(lián)儲后續(xù)利率決議與政策路徑的關(guān)鍵參考。
市場普遍預(yù)期，美國11月CPI同比增速或?qū)⒂缮显碌?.6%升至2.7%，11月CPI環(huán)比增速或?qū)纳显碌?.2%升至0.3%；扣除食品和能源價格的核心CPI同比和環(huán)比漲幅分別維持在3.3%和0.3%的水平，同比增速高于美聯(lián)儲2%目標(biāo)位，連續(xù)第六個月維持在3.2%-3.3%的區(qū)間。
分析師普遍認(rèn)為，若11月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，12月降息概率有望繼續(xù)升高，美元走勢可能持續(xù)面臨下行壓力。反之，高于預(yù)期的數(shù)據(jù)或削減投資者對于2025年降息幅度的預(yù)期從而提振美元。
通脹回落速度料放緩
先鋒領(lǐng)航（Vanguard）的高級美國經(jīng)濟學(xué)家喬什·赫特（Josh Hirt）認(rèn)為，預(yù)計與10月的數(shù)據(jù)相比11月的通脹數(shù)據(jù)并不會發(fā)生顯著變化?？傮w通脹水平仍在2.5%-3.0%的區(qū)間內(nèi)波動。通脹的增速放緩一方面因基數(shù)效應(yīng)，去年同期的通脹數(shù)據(jù)較弱，另一方面也反映出了服務(wù)和住房等領(lǐng)域物價上行的壓力。預(yù)計11月核心CPI環(huán)比增速為0.25%。
克利夫蘭聯(lián)儲的通脹預(yù)測模型顯示，11月份整體通脹環(huán)比增速將為0.26%，同比增速為2.7%；核心CPI環(huán)比增速為0.27%，同比增速為3.3%，與市場預(yù)期基本一致。
赫特表示，住房通脹此前為通脹上行的主要驅(qū)動因素，11月可能會持續(xù)處于高位，近期工資增速強勁可能會使服務(wù)通脹保持粘性?！叭绻べY持續(xù)高增長，很難讓服務(wù)類通脹穩(wěn)定地維持在2%的水平?！?/p>
高盛的分析師在近期發(fā)布的CPI前瞻報告中表示，預(yù)計核心CPI環(huán)比增速為0.28%。從分項看，二手車、機票、服裝和汽車保險等類別的價格上漲對通脹構(gòu)成上行壓力。
高盛預(yù)計，二手車價格11月漲幅將較10月的2.7%放緩，但仍將達(dá)到2.0%，二手車拍賣價格持續(xù)上漲，仍通過供應(yīng)鏈和市場需求傳導(dǎo)到零售市場；預(yù)計11月汽車保險價格同比增速放緩至0.5%，但仍呈上升趨勢。
住房是CPI的核心組成部分，高盛認(rèn)為，業(yè)主等效租金（OER）11月預(yù)計環(huán)比上漲0.33%（10月為0.40%）；租金預(yù)計環(huán)比上漲0.28%（與10月持平）。
高盛預(yù)計未來幾個月CPI環(huán)比增速將在0.20-0.25% 的區(qū)間波動，2025年1 月份的通脹或因季節(jié)因素出現(xiàn)反彈趨勢。預(yù)計2025 年12月，美國核心 CPI同比增速將降至2.7%，核心 PCE 通脹率將上升 2.4%。
富國銀行的經(jīng)濟學(xué)家則表示，盡管過去幾個月有通脹有進一步降溫的進展，但2025年通脹仍存上行風(fēng)險，實現(xiàn)美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)看起來“愈加困難”。
據(jù)美國紐約聯(lián)儲公布的最新調(diào)查顯示，11月消費者對于各期限通脹預(yù)期全線上升。其中，美國11月一年期通脹預(yù)期上升至3%，10月為2.9%；三年期通脹預(yù)期上升至2.6%，10月為2.5%；五年期通脹預(yù)期2.9%，10月為2.8%。
美聯(lián)儲降息路徑會如何變化？
掉期市場預(yù)計美聯(lián)儲12月降息25個基點的可能性超80%，但不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美聯(lián)儲在明年的降息空間可能已不足50個基點，這與美聯(lián)儲9月利率點陣圖中對明年降息100個基點的預(yù)測中值存在一定差距。
根據(jù)芝商所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，目前市場預(yù)計美聯(lián)儲12月降息25個基點的可能性為86%，維持利率不變的可能性為14%。
分析師表示，短期來看，經(jīng)濟降溫將支持聯(lián)儲繼續(xù)降息，但工資通脹韌性依舊、居民通脹預(yù)期走高（密歇根大學(xué)調(diào)查），疊加特朗普未來上任后的再通脹擔(dān)憂，或約束中遠(yuǎn)期降息空間。
嘉盛集團全球研究主管馬修·韋勒 （Matthew Weller） 表示，美聯(lián)儲的重點是維持充分就業(yè)和通脹穩(wěn)定，而通脹在2022年和2023年急劇下降后，一直維持在3%左右的。最近幾周大多數(shù)美聯(lián)儲發(fā)言人都表示，美聯(lián)儲12月仍有進一步降息的可能，但目前這一預(yù)期還非板上釘釘。
如果今晚CPI數(shù)據(jù)意外大幅超越預(yù)期，可能會令美聯(lián)儲本月降息前景再度發(fā)生轉(zhuǎn)變。
但摩根大通認(rèn)為，無論CPI數(shù)據(jù)如何，美聯(lián)儲都將在 12 月降息 25 個基點，11月CPI數(shù)據(jù)可能是今年對市場影響最小的一次數(shù)據(jù)。只有CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)這種極端的意外變動，才可能迫使美聯(lián)儲調(diào)整其預(yù)定策略。
市場如何反應(yīng)？
金融服務(wù)機構(gòu)Edward Jones投資策略主管莫娜·馬哈詹（Mona Mahajan）表示，在本周CPI和PPI數(shù)據(jù)公布之前，市場存在觀望情緒，市場希望看到一個不會對下周美聯(lián)儲決議造成太大干擾的數(shù)據(jù)。
從股市反應(yīng)看，根據(jù)高盛衍生品銷售主管李·庫珀史密斯（Lee Coppersmith）的測算，若11月美國核心CPI環(huán)比漲幅大于0.4%，標(biāo)普500指數(shù)可能會跌1.2%；若核心CPI增速在0.35%-0.39%之間，標(biāo)普500可能會跌0.5%；若增速在0.31%-0.34%之間，標(biāo)普500指數(shù)或小幅跌0.2%；若增速為0.26%-0.3%之間，標(biāo)普500指數(shù)或漲0.4%；若增速小于0.15%，標(biāo)普500指數(shù)漲幅或超過1%。
分析師表示，若CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場可能預(yù)期美聯(lián)儲更傾向于保持“鴿派”立場，推動黃金價格上漲；如果CPI高于預(yù)期，美聯(lián)儲未來降息路徑將具有更大的不確定性，對黃金價格形成壓力。黃金在12月至1月期間具有季節(jié)性上行趨勢，同時中國央行的增持也為市場注入了基本面支撐。即便CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，這些因素可能減緩金價的下跌幅度。
編輯：崔凱
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