四大發(fā)電央企2024年凈賺240億，業(yè)績表現(xiàn)為何分化
專題：透視上市公司2024年財(cái)報(bào)
隨著新能源上網(wǎng)電價(jià)全面進(jìn)入電力市場進(jìn)行交易，發(fā)電企業(yè)正面臨各發(fā)電板塊電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)前，五大發(fā)電集團(tuán)中已有大唐發(fā)電（601991.SH）、中國電力（02380.HK）、華電國際（600027.SH）、華能國際（600011.SH）四家上市公司披露了2024年業(yè)績。
這四家公司2024年均實(shí)現(xiàn)同比兩成以上的凈利潤增長，合計(jì)凈利潤約242.1億元。而結(jié)合營業(yè)收入看，多家公司出現(xiàn)增利不增收或營收增幅遠(yuǎn)不及凈利的情況。
受益煤價(jià)下跌
煤價(jià)等主要燃料成本下滑是上述公司去年凈利潤增長的主要因素。受供應(yīng)端國內(nèi)原煤產(chǎn)量增長、進(jìn)口煤供應(yīng)量創(chuàng)新高，以及需求側(cè)煤炭消費(fèi)增速有所放緩影響，2024年煤價(jià)波動(dòng)下行，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤全年成交均價(jià)同比下滑約11%至862元/噸。受此影響，上述四家發(fā)電企業(yè)燃料成本實(shí)現(xiàn)了3%-8%不等的下降。
境內(nèi)燃料成本降低促進(jìn)了包括煤電機(jī)組在內(nèi)的火電板塊增利。2024年，中國電力火電板塊利潤同比增長18.37%，達(dá)15.6億元；大唐發(fā)電電力煤機(jī)板塊扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)利潤25.67億元，而2023年同期為虧損1.33億元。
華能國際由于火電裝機(jī)體量更大，利潤規(guī)模也更高。2024年，華能國際電力燃煤板塊利潤同比大增1548%，達(dá)71.38億元，系四家發(fā)電央企之首。截至2024年底，公司煤機(jī)裝機(jī)容量9314萬千瓦，占總發(fā)電裝機(jī)容量比重約64%；同期，公司境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本顯著下滑8%。華能國際表示，境內(nèi)燃料成本降低促進(jìn)火電增利，以及新能源規(guī)模有序擴(kuò)增帶來增量增利，導(dǎo)致去年利潤上漲。
此外，不少公司也提及了來水頗豐對水電板塊的貢獻(xiàn)。2024年，大唐發(fā)電水電板塊利潤同比增長45.21%達(dá)20.09億元，貢獻(xiàn)了公司超四成利潤額；中國電力亦表示，由于公司水電廠所在流域年內(nèi)平均降雨量同比上升，使售電量增長了57%，公司水電板塊實(shí)現(xiàn)利潤5.2億元，同比扭虧為盈、增加利潤13.4億元。
應(yīng)對電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
除了中國電力之外，其他三家公司去年均出現(xiàn)了增利不增收，或營收增幅遠(yuǎn)不及凈利潤的情況。
這些公司均提到了上網(wǎng)電價(jià)下滑對營業(yè)收入的影響。相比于20%的凈利潤增幅，華能國際去年?duì)I業(yè)收入同比下滑3.48%至2455.5億元，公司稱電價(jià)下降是主要原因。2024年，華能國際在國內(nèi)各運(yùn)行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價(jià)為494.26元/兆瓦時(shí)，同比下降2.85%；華電國際亦因旗下電廠上網(wǎng)電價(jià)略低于2023年水平，去年?duì)I業(yè)收入同比下滑3.57%至1129.94億元。
隨著新能源上網(wǎng)電量全面進(jìn)入市場，上網(wǎng)電價(jià)將主要通過市場交易形成。受新能源發(fā)電特性影響，疊加消納等壓力，發(fā)電企業(yè)正面臨各發(fā)電板塊電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比如，中國電力在年報(bào)中指出，由于其他電源參與現(xiàn)貨市場，拉低了公司市場交易電價(jià)，2024年公司的風(fēng)電、光伏、煤電等發(fā)電板塊平均上網(wǎng)電價(jià)均有不同程度下降。中國電力解釋稱，風(fēng)電、光伏平價(jià)上網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目投產(chǎn)或并網(wǎng)拉低了平均上網(wǎng)電價(jià)，煤電上網(wǎng)電價(jià)因山西省現(xiàn)貨電價(jià)下調(diào)走低。
不過，新能源大規(guī)模并網(wǎng)也給發(fā)電企業(yè)帶來新的機(jī)遇。中國電力強(qiáng)調(diào)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已成為公司一大亮點(diǎn)，2024年利潤同比增約133%至8658萬元；同時(shí)由于電力系統(tǒng)對電源調(diào)頻調(diào)峰的需求增加，公司煤電平均利用率進(jìn)一步增長。2024年，中國電力是四家公司中唯一營收、凈利近乎同幅增長的企業(yè)，公司營業(yè)收入同比增長22.48%達(dá)542.13億元，凈利潤同比增長25.2%至38.62億元。
“目前直至未來很長一段時(shí)間，我國電網(wǎng)中最具靈活性調(diào)節(jié)潛力的可能仍是煤電和燃?xì)鈾C(jī)組?！敝袊A能集團(tuán)能源研究院院長趙勇日前公開表示，隨著新能源裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L，如何保障電網(wǎng)靈活、穩(wěn)定運(yùn)行，中國的電力系統(tǒng)已進(jìn)入無人區(qū)，沒有先例借鑒。
他認(rèn)為，新能源增量項(xiàng)目全面入市文件（即136號(hào)文）將起到真實(shí)而全面的價(jià)格信號(hào)指引作用，將我國所有電源在輔助服務(wù)、綠色價(jià)值、靈活性調(diào)節(jié)等方面的探索，最終都放在市場中去實(shí)現(xiàn)。
面對電力市場變化風(fēng)險(xiǎn)，華電國際稱，公司將加快煤電機(jī)組“三改聯(lián)動(dòng)”和技術(shù)升級(jí)，提升靈活調(diào)節(jié)能力與負(fù)荷支撐能力；同時(shí)加強(qiáng)電力市場形勢研判，落實(shí)好煤機(jī)容量電價(jià)政策，提升度電邊際貢獻(xiàn)。
中國電力表示，新能源對電網(wǎng)系統(tǒng)提出新要求，但也為技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)創(chuàng)造了發(fā)展空間。公司2025年將優(yōu)化電源品種和區(qū)域布局，深耕大基地、海上風(fēng)電項(xiàng)目；分區(qū)域制定開發(fā)策略和投資標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審核把關(guān)收益率基準(zhǔn)；同時(shí)加強(qiáng)電力營銷，試點(diǎn)運(yùn)用人工智能進(jìn)行智慧決策和報(bào)價(jià)，為新能源全面參與市場后的現(xiàn)貨交易做好準(zhǔn)備。
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